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报告摘要

市场回顾：
2025年5月30日（周四），A股高开高走，上证指数收盘上涨0.7%，报336345点；深证成指涨1.24%，创业板指涨1.37%。沪深两市成交额约119万亿元，超4200股上涨。申万行业方面，计算机行业涨幅领先，美容护理行业跌幅居前；概念板块中，数字货币、电子身份证、跨境支付（CIPS）概念涨幅显著。港股恒生指数涨1.35%，恒生科技指数涨2.46%。美国三大股指小幅收涨，道指涨0.28%，标普500指数涨0.4%，纳指涨0.39%。欧洲股市普遍下跌，亚太市场多数上涨。

重要新闻：

商务部敦促美方停止对华歧视性限制措施，强调需共同维护日内瓦经贸会谈成果。自会谈以来，中美双方持续就经贸问题沟通，中方针对美方半导体领域出口管制措施提出交涉，要求美方纠正错误以推动共识落实。
商务部召开全国数智供应链建设工作推进会，指出数字化供应链是构建新发展格局重点，需通过技术基座建设、标准体系完善及“一链一策”策略推动重点领域发展。会议强调政策环境优化、创新探索和典型推广，以提升数智供应链实效。

研报精选：
2025年第一季度，食品饮料行业基金重仓比例持续下降，细分板块多数呈下行趋势，但啤酒、调味品、肉制品及白酒营收利润实现双增长。整体来看，食品饮料板块营收增速为24.6%，归母净利润增速0.28%，均低于历史水平，行业重仓比例低于5年均值，存在提升空间。

行业分析：

白酒板块：2025Q1营收、归母净利润增速分别为16.8%和22.6%，较去年同期下降12.99个百分点和13.49个百分点。高端白酒表现稳健，贵州茅台、五粮液、泸州老窖营收和净利润均实现增长；次高端白酒整体下滑，今世缘、山西汾酒等相对较好，舍得酒业、酒鬼酒、洋河股份则出现显著下降。
啤酒板块：营收和归母净利润同比分别增长37.3%和108.9%。原料成本压力缓解及产品结构优化推动盈利能力提升，珠江啤酒、燕京啤酒等龙头表现突出。预计2025年行业营收将恢复正增长，成本红利及政策支持或进一步提升利润。
大众品板块：业绩分化明显，乳制品（妙可蓝多、一鸣食品等）、软饮料（东鹏饮料、泉阳泉）、休闲零食（有友食品、盐津铺子等）及调味品（莲花控股、日辰股份）等细分领域出现不同程度增长，肉制品（光明肉业、华统股份）和预加工食品（盖世食品、五芳斋）亦有亮眼表现。

投资建议：

白酒行业：当前处于库存去化阶段，2025年商务需求有望回暖，婚宴回补及高考升学宴需求或缓解库存压力。中端及大众价位白酒在理性消费环境下具备更强复苏弹性，建议关注。
大众食品：需求回暖叠加成本下降，乳制品、啤酒、零食、调味品等行业受益显著，可重点关注。
风险提示：政策调整、食品安全事件及经济增速不及预期可能对行业产生影响。

分析师观点：
商务部强调数智供应链建设的重要性，政策支持或为行业提供发展机遇。食品饮料板块整体业绩增速放缓，但细分领域分化明显，部分企业因成本下降及产品结构升级实现盈利改善。短期需关注库存消化与政策对需求的拉动作用，长期则聚焦结构性机会。

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