20241129-西南证券-宏观周报_数字化加快推进_关税威胁_拉响警报_13页_1mb

宏观周报（1125-1129）总结：

一、国内政策动态与经济指标：

1. 央行货币政策：11月25日央行开展9000亿元MLF操作，净回笼资金5500亿元，连续四个月缩量续作。考虑到地方债发行压力及14500亿MLF到期，预计年底降准幅度约50个基点。

2. 工业企业利润收窄：国家统计局数据显示，10月规模以上工业企业利润同比下降10.0%，降幅较9月大幅收窄17.1个百分点。制造业尤其是装备（+45.5%）和高技术制造业（+12.9%）贡献显著，但整体需求回暖仍需政策支持。

3. 数字金融政策落地：七部门联合发布《推动数字金融高质量发展行动方案》，提出建设证券期货数字化公共服务平台、推广养老专属信贷产品等措施，推动数字技术在金融领域的深度应用。

4. 5G规模化应用升级方案：工信部等十二部门印发5G扬帆行动升级方案，目标至2027年实现5G个人用户普及率超85%，赋能工业及公共服务等领域深入发展。

二、国际要闻：

1. 美国财政政策与关税政策：特朗普提名的财政部长候选人贝森特强调减税与关税政策优先，承诺“分层征收”进口关税，已在社交媒体宣布其对加拿大、墨西哥及中国商品加征关税，或将对贸易造成扰动。

2. 中东局势与市场反应：以色列与黎巴嫩的停火协议通过，引发国际油价、金价短线下跌。短期地缘政治风险仍可能导致大宗商品价格波动。

3. 欧洲政局动态：欧盟议会通过冯德莱恩为下一届欧盟委员会主席，面临党派内部分歧及多领域挑战，包括应对美国政策变动及推动欧洲内部经济改革等。

三、高频数据观察：

• 上游：布伦特原油、铁矿石价格有所上涨，铜价、动力煤下跌。
• 中游：动力煤、螺纹钢价格周环比分别下降10.5%、0.4%；水泥需求平稳。
• 下游：商品房成交面积周环比大幅上升，乘用车零售同比下降明显改善。
• 物价：猪肉价格下降11.8%，蔬菜价格小幅上升0.2%。

四、下周重点关注事件：
包括美国ISM制造业PMI、欧元区零售销售、中国制造业及服务业PMI、美联储褐皮书等全球宏观经济数据，涉及就业、通胀、贸易等多项核心指标。

风险提示： 本次分析基于本周事件解读，需关注政策落地和国际形势变化，如降准落地不及预期或关税政策超预期执行可能带来的经济波动。