> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 冠通期货研究报告总结：沪铜日报 - 基本面宏观共振 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年3月27日沪铜市场的行情走势、供需情况及基本面变化，指出当前铜价在宏观因素与基本面支撑的共同作用下呈现震荡走势。 ## 行情分析 ### 期货市场表现 - 沪铜当日高开低走，最终收涨。 - 价格走势受中东局势、能源市场波动及铜矿供应紧张等因素影响，呈现反弹趋势。 ### 现货市场表现 - 华东地区现货升贴水为-85元/吨，华南地区为105元/吨。 - 3月26日LME官方价为12189美元/吨，现货升贴水为-81美元/吨。 ## 供给端分析 ### 粗炼费与精炼费 - 截至3月24日，现货粗炼费（TC）为-69.22美元/干吨，精炼费（RC）为-7美分/磅。 - 粗炼费与精炼费的下降表明冶炼成本压力有所缓解，但整体仍处于低位，显示市场对铜矿供应紧张的担忧。 ### 铜矿供应情况 - 2026年2月中国进口铜精矿及其矿砂231.0万吨，同比增加6.0%，环比下降12.0%。 - 当前国内铜精矿库存处于历年偏低水平，叠加海外铜矿资源紧张及战争影响发运困难，铜矿资源短缺问题持续支撑铜价。 ## 基本面跟踪 ### 库存变化 - SHFE铜库存为23.71万吨，较上期减少9365吨，库存去化顺畅。 - 上海保税区铜库存为7.44万吨，较上期减少0.36吨。 - LME铜库存为36.03万吨，较上期增加425吨。 - COMEX铜库存为58.97万短吨，较上期增加1035短吨。 ### 产量与需求 - 电解铜3月产量环比增长5.28万吨，同比上升6.51%，显示国内供应能力有所增强。 - 铜材端进入“金三银四”旺季，2月铜线缆行业开工率录得55.81%，环比下降14.29个百分点，同比增长9.06个百分点。 - 然而，终端需求表现未达预期，新能源汽车产销分别完成69.4万辆和76.5万辆，同比分别下降21.8%和14.2%，表明下游对铜价的反馈力度较弱。 ## 主要观点与关键信息 ### 主要观点 - **铜矿资源短缺长期支撑铜价**：海外铜矿供应紧张及运输受阻，导致铜矿资源短缺问题持续，对铜价形成支撑。 - **库存去化顺畅，但终端需求疲软**：尽管库存有所下降，但终端需求未明显改善，对价格形成一定压制。 - **市场震荡，关注宏观与消息面影响**：当前铜价处于震荡格局，需密切关注中东局势、能源价格波动及政策变化对市场的影响。 ### 关键信息 - **铜矿供应紧张**：海外资源偏紧及战争影响发运困难，导致铜矿资源短缺问题持续。 - **库存去化**：SHFE及上海保税区铜库存持续去化，显示市场流动性较好。 - **终端需求疲软**：新能源汽车产销同比下滑，显示下游需求尚未强劲复苏。 - **TC与RC下降**：粗炼费与精炼费下降，冶炼成本压力有所缓解。 - **市场波动**：受中东局势及能化板块波动影响，铜价呈现震荡走势。 ## 投资建议 - 当前沪铜处于供需宽松边际改善的阶段，价格低位反弹，但终端需求尚未强劲，市场整体仍以震荡为主。 - 投资者应关注宏观政策变化、中东局势进展及铜矿供应情况，以把握市场走势。 - 建议投资者保持谨慎，控制仓位，关注消息面刺激带来的波动机会。 ## 数据来源 - 期货与现货数据来源：Wind、冠通研究咨询部 - 行业与产销数据来源：SMM、乘联会、金十期货网站 ## 免责声明 本报告中的信息均来源于公开资料，冠通期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告内容仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价或征价。投资者应自行判断并承担相应风险。