休闲服务行业2019年报及2020一季报业绩综述：疫情拖累一季度业绩，坚守价值关注细分行业龙头-20200511-渤海证券-25页_1mb

报告摘要

2019年，申万休闲服务行业整体表现较为平淡，营收和归母净利润均出现不同程度下滑，但扣非后归母净利润略有增长。2020年一季度，行业受疫情影响严重，整体业绩大幅下滑，净亏损显著。

2019年行业整体表现：
- 全行业营收同比增长1.47%，但归母净利润同比下降8.86%，扣非后归母净利润同比增长2.33%。
- 行业毛利率提升2个百分点至43.89%，净利率下降0.7个百分点至7.09%。
- 期间费用率同比提高1.77个百分点至33.37%，主要由销售费用率上升导致。
子行业表现：
- 景点行业：营收和净利润均下滑，但部分公司仍实现增长，如峨眉山A、宋城演艺、天目湖等。
- 酒店行业：营收增长1.74%，但归母净利润增长26.73%，主要受益于华天酒店扭亏为盈。
- 旅游综合行业：营收增长0.98%，但归母净利润大幅下降19.47%，主要受腾邦国际亏损影响。
- 餐饮行业：营收和净利润均大幅下滑，仅全聚德实现盈利。
- 其他休闲服务行业：营收和净利润均增长，增长幅度超30%。
2020年一季度受疫情影响：
- 全行业营收同比减少48.84%，净亏损17.29亿元。
- 景点、酒店、旅游综合、餐饮四个子行业均出现营收下滑，其中景点下滑最严重，达79.24%。
- 其他休闲服务行业营收仅下降2.32%，但净利润下降幅度较大。

行业估值：截至2020年4月底，休闲服务行业市盈率为34.26倍，较沪深300估值溢价率高达282.34%。
机构持仓：2020年一季度，休闲服务行业机构持仓比例为6.85%，为近五年最低。所有子行业均被机构减持。
投资策略：建议投资者从以下三个维度选择个股：
1. 坚守逻辑清晰且壁垒较强的免税行业。
2. 关注估值处于低点且业务具有较大弹性的酒店行业龙头。
3. 关注对门票收入依赖较低且具备异地复制可能的优质景区类公司。
- 推荐公司：中国国旅（601888）、锦江酒店（600754）、宋城演艺（300144）。
风险提示：
- 疫情持续恶化。
- 宏观经济低迷。
- 行业重大政策变化。