20260909-国盛证券有限责任公司-青木科技-301110.SZ-利润高增_AI赋能降本增效_3页_698kb
报告摘要
青木科技（301110.SZ）总结
核心内容
青木科技（301110.SZ）在2026年半年度实现了显著的业绩增长，营业收入达到7.29亿元，同比增长9.10%；归母净利润为8673万元，同比增长67.90%；扣非归母净利润为7322万元，同比增长50.89%。尽管第二季度营业收入同比略有下降（-2.04%），但归母净利润和扣非归母净利润仍保持增长，分别同比增长7.13%和8.44%。
主要观点
营收与利润增长
- 营收增长：2026年半年度营业收入同比增长9.10%，预计2026-2028年营收将分别达到16.67亿元、23.43亿元和27.14亿元，年复合增长率约17.8%。
- 利润增长显著：归母净利润同比增长67.90%，远高于营收增速，显示出公司较强的经营杠杆效应和费用管控能力。
毛利率提升
- 毛利率提升：2026年半年度毛利率为57.6%，同比增长0.6个百分点，主要得益于品牌孵化业务收入占比提高，以及AI技术在业务中的应用带来的降本增效。
费用率变化
- 销售费用率下降：销售费用率同比下降0.4个百分点，主要与品牌孵化与服务业务增速相当。
- 管理费用率下降：管理费用率同比下降2.4个百分点，主因是去年同期搬迁新办公场地的租金、装修支出和搬迁支出等因素消除。
- 研发费用率略有上升：研发费用率同比上升0.3个百分点，反映公司对技术的持续投入。
业务板块表现
- 电商代运营服务：2026年半年度收入3.18亿元，同比增长5.98%。其中，抖音渠道收入同比增长46.0%，成为核心增长引擎，而天猫渠道收入同比下降14.2%。
- 品牌孵化与管理：收入2.55亿元，同比增长9.52%，表现稳健。
- 品牌经销：收入1.10亿元，同比增长16.63%，增长较快。
- AI智能营销与技术服务：收入0.45亿元，同比增长12.11%，显示AI业务初步发展。
AI应用成效
- AI技术体系：公司已初步构建“1+6+N”的AI技术工具体系，涵盖操作系统、六大数据基建设施和多个Agent工具集。
- 效率提升：AI应用显著提升了运营效率，如代运营项目基础运营人员编制减少约25%；短视频运营制作成本降低80%，成交提升约6%；推广项目AI生成的Top5单元采纳率超过90%。
关键信息
财务预测
- 2026-2028年营收：预计分别为16.67亿元、23.43亿元、27.14亿元。
- 2026-2028年归母净利润：预计分别为1.78亿元、2.48亿元、2.83亿元。
- PE估值：对应2026-2028年PE分别为27.4倍、19.6倍、17.2倍。
- 投资建议：维持“买入”评级。
财务指标
- 资产负债率：预计2026-2028年分别为18.5%、19.1%、18.8%，整体保持较低水平。
- 净负债比率：预计2026-2028年分别为-37.7%、-43.4%、-50.5%，显示公司财务状况稳健。
- 每股收益：预计2026-2028年分别为1.37元、1.92元、2.18元。
- 每股经营现金流：预计2026-2028年分别为1.58元、1.88元、2.47元，现金流状况良好。
- 每股净资产：预计2026-2028年分别为12.42元、13.76元、15.28元，持续增长。
估值比率
- P/E：预计2026-2028年分别为27.4倍、19.6倍、17.2倍，估值逐步下降。
- P/B：预计2026-2028年分别为3.0倍、2.7倍、2.5倍，估值逐步降低。
- EV/EBITDA：预计2026-2028年分别为15.2倍、10.0倍、8.7倍，显示估值进一步压缩。
风险提示
- 自有品牌孵化风险：公司依赖自有品牌的增长，存在市场接受度和竞争风险。
- 宏观经济波动风险：经济环境变化可能影响公司业绩。
- 市场竞争加剧风险：行业竞争加剧可能影响公司市场份额和盈利能力。
投资建议与分析师声明
- 投资建议：维持“买入”评级，预计公司未来三年将保持稳健增长。
- 分析师声明：分析师李宏科、程子怡声明，报告观点反映其个人看法，不受第三方影响。
股票信息
- 收盘价（2026年09月07日）：37.63元
- 总市值：4874.95百万元
- 总股本：129.55百万股
- 自由流通股占比：70.33%
- 30日日均成交量：4.00百万股
股价走势
- 股价走势图见附图，显示股价波动情况。
相关研究
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
