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报告摘要

宝城期货贵金属有色早报总结（2026年1月6日）

核心内容概述

本报告为宝城期货发布的贵金属与有色品种早报，主要分析黄金和铜的短期、中期及日内走势，并提供相关投资观点和逻辑支撑。报告强调市场流动性恢复、地缘政治风险、供应端约束及需求端预期等多重因素对价格的影响。

主要品种分析

1. 黄金（AU）

日内观点：震荡偏强
中期观点：强势
参考观点：观望
核心逻辑：
- 昨日金价高位震荡，夜盘持续走强，沪金重返1000元关口，纽约金上涨至4450美元关口。
- 1月3日美军对委内瑞拉进行空袭并抓获总统，引发市场避险情绪升温，金价高开。
- 节后市场风险偏好和流动性依然较高，推升金价。
- 需持续关注沪金1000元关口的多空博弈。

2. 铜（CU）

日内观点：上涨
中期观点：强势
参考观点：长线看强
核心逻辑：
- 元旦节后沪铜增仓上行，再度站上10万关口，伦铜突破1.3万美元关口。
- 驱动因素包括宏观流动性宽松、矿端扰动及长期的AI叙事。
- 宏观与金融因素：
  - 12月以来，美国和日本央行货币政策落地，市场风险偏好回升，流动性恢复。
  - 市场普遍预期美联储将在2026年继续降息，全球流动性转向宽松。
  - 这降低了持有金属的机会成本，增强了铜的金融属性，吸引资金流入。
- 供应端（矿端）约束：
  - 铜陵有色宣布其厄瓜多尔米拉多铜矿二期工程投产延期，主因厄瓜多尔政局波动及主管部门人事变动。
  - 该项目设计产能为年处理矿石2620万吨，扩建后年处理能力达4620万吨，预计年产铜金属量约20万吨。
  - 延期导致全球铜矿新增供应不及预期，叠加印尼、智利、刚果（金）等地的铜矿频繁中断，进一步加剧供应紧张。
  - 中国铜冶炼厂计划2026年减产，传导至市场，引发供应担忧。
- 需求端新叙事：
  - 市场对结构性需求有强烈预期，支撑高估值。
  - 为规避美国潜在加征关税风险，大量精铜提前运往美国形成库存“堰塞湖”，导致美国以外地区可用库存锐减，扭曲贸易流并加剧供应紧张表象。
  - 短期伦铜上涨至1.3万美元关口，突破节前高位，上行动能较强，需警惕高位波动风险。