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包装用纸供给紧张，涨势不改

——轻工制造行业周报（12.19-12.25）

一、核心内容概览

1.1 行情回顾

• 沪深300指数本周涨幅为 -1.15%，轻工制造指数（中信）涨幅为 -0.92%，跑赢大盘 0.23个百分点。
• 细分板块表现：
  • 造纸板块：涨幅 -1.87%
  • 包装板块：涨幅 -0.61%
  • 印刷板块：涨幅 1.48%
  • 其他轻工板块：涨幅 -0.96%
• 投资组合表现：
  • 绝对收益 0.36%
  • 跑赢行业基准 1.28个百分点
  • 跑赢沪深300指数 1.51个百分点
• 下周行业组合：山鹰纸业（34%）、晨鸣纸业（33%）、太阳纸业（33%）

1.2 彩票行业动态

• 截至2016年11月，彩票销售额累计值为 3580.48亿元，同比上升 7.28%。
• 福彩销售额为 1865.08亿元，同比增速 2.31%。
• 体彩销售额为 1715.4亿元，同比增速 13.25%。
• 政策预期：互联网彩票政策尚未明晰，建议关注电话售彩进展。

1.3 包装行业动态

• 原材料价格波动：
  • 白卡纸：出厂平均价 5423元/吨，与上周持平
  • 瓦楞纸：出厂平均价 4238元/吨，较上周上涨 42.6%
  • 箱板纸（华东）：出厂平均价 4215元/吨，较上周上涨 4.98%
  • 箱板纸（华南）：出厂平均价 4225元/吨，较上周上涨 7.6%
  • 白面牛卡纸（华南）：出厂平均价 5150元/吨，较上周上涨 6.2%
  • 白面牛卡纸（华北）：出厂平均价 5200元/吨，较上周上涨 6.1%
• 行业分析：包装用纸行业供需格局改善，盈利回暖，建议关注具备全国布局及客户资质优势的包装企业。

1.4 金属包装与原材料价格

• 热轧卷板期货收盘价 3385元/吨，较上周下降 7.92%
• 铝期货收盘价 12700元/吨，较上周下降 1.66%
• LME铝期货收盘价 1715美元/吨，较上周下降 0.06%
• A00现货铝均价 12870元/吨，较上周下降 0.77%

1.5 家具行业动态

• 全国建材家居景气指数（BHI）：2016年10月为 114.63，环比增加 3.12个百分点
• 商品房销售面积（住宅）：2016年1-11月累计同比增速 24.5%，11月环比下降 2.5个百分点
• 家具零售额：2016年11月当月同比增速 8.8%，累计同比增速 13%
• 投资建议：关注定制家具龙头 索菲亚 和柔性化生产线完成布局的 曲美家居

二、主要观点

2.1 行业整体趋势

• 轻工制造行业整体表现优于沪深300指数，其中印刷板块涨幅最大，包装用纸行业涨势不改，核心企业表现强劲。
• 2016年1-11月商品房住宅销售面积累计增长显著，为家具行业带来积极影响。

2.2 包装用纸行业

• 供需改善：包装用纸行业盈利回暖，建议关注具备成本转移能力的企业。
• 价格波动：瓦楞纸价格大幅上涨，箱板纸、白面牛卡纸等价格也有显著上升，反映行业供给紧张。

2.3 家具行业

• 政策影响：地方政府调控房地产政策密集，但家具行业存在约1年的滞后期，当前销售增长仍受前期房地产市场热度带动。
• 定制家具崛起：定制家具市场份额逐步扩大，行业处于成长期，建议关注定制家具龙头。

2.4 金属包装与原材料

• 金属包装原材料价格整体下行，铝和热轧卷板价格下降，但包装用纸价格持续上涨，凸显行业差异。

三、关键信息

3.1 包装用纸价格变化

3.2 行业投资建议

• 包装用纸行业：强烈推荐关注 山鹰纸业、晨鸣纸业、太阳纸业
• 家具行业：建议关注 曲美家居 和 索菲亚，受益于房地产行业回暖
• 其他关注点：
  • 印刷板块涨幅较好，可适当关注
  • 定制家具渗透率提升，为行业带来新增长点

四、风险提示

1. 定制家具行业渗透率不及预期
2. 造纸行业原材料价格波动风险

五、公司动态

• 九有股份：终止重大资产重组，12月22日复牌
• 凯恩股份：拟转让控股子公司 凯恩电池 股权
• 劲嘉股份：子公司获高新技术企业认证，同时将 宏声印务20%表决权 委托予宏声集团
• 上海凤凰：控股股东 江苏美乐 和 金山区国资委 减持股份
• 新海股份：更名为 韵达控股，证券简称变更为 韵达股份

六、分析师与联系人信息

• 分析师：杨若木（轻工造纸行业小组组长，9年研究经验）
• 联系人：孙金琦（轻工造纸行业研究员，2015年加入东兴证券研究所）

七、免责声明

本报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，所引用信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。报告仅供参考，不构成投资建议。东兴证券及其关联机构可能持有报告中提及公司证券头寸，并提供相关服务。未经授权不得翻版、复制或发布。