20240922-华创证券-_债券周报_存单周报_季末存单或延续供需偏弱状态_13页_1mb

存单周报总结

一、供给分析

本周存单发行规模小幅下降，净融资额由正转负，净融资额为 -412.20 亿元，期限结构压缩，1年期存单发行占比上升至 42%，加权期限收缩至 774 个月。下周到期规模略有下降，主要集中在3M品种。

二、需求分析

二级市场中，国有行继续成为最大支撑，理财和“三农”配置需求均有所下行；一级市场全市场募集率仍维持在高位。下周到期规模虽偏大，但主要由3M等短久期品种主导。

三、估值波动

股份行存单一级定价各期限窄幅波动，1Y-3M期限利差小幅收窄；信用利差收窄至1418BP、1237BP。二级市场AAA级存单收益率小幅上行，期限利差走扩648至743BP。

四、市场比价

资金边际收敛，存单与DR007、R007价差收窄，存单与国债、MLF价差变动不大，中短票与存单价差上升至23%分位数。

五、未来展望

本季存单供需双弱，大幅提价压力有限，建议关注收益率超过2%时的配置性价比。存单价格预计维持窄幅震荡，1年期国股行存单或围绕19%-20%区间波动。

风险提示

流动性超预期收紧可能影响存单定价。