20260829-浙商证券-板块轮动月报（2026年9月）_九月_大盘价值与小盘成长共舞_21页_1mb

2026年9月板块轮动与行业配置月报总结

核心内容

风格轮动

• 市值风格：预计2026年9月市值风格偏均衡，巨潮大盘＞巨潮小盘＞巨潮中盘。
• 估值风格：价值类指数大多强于成长类指数，估值风格偏向价值。
• 行业风格：金融＞周期＞稳定＞消费＞成长，金融、周期、稳定风格有望占优。
• 配置建议：建议采用均衡配置或哑铃配置策略，关注大盘价值与小盘成长共舞。

行业配置

• 行业轮动：从“K型”结构向“菱形”结构演变，行业轮动速度加快，市场主线不明确。
• 配置线索：
  1. 红利质量类行业：关注具有较高股息率、正向现金流、较高ROE的行业，如医药、有色、消费、非银金融等。
  2. 景气有望触底的行业：如厄尔尼诺影响下的农业、化工，以及政策松绑下的地产链。
  3. 中小盘成长风格：预计电子板块将出现反弹。

主要观点

• 市场弹性变缓：市场整体波动性上升，但宽度扩大，行情扩散背景下宜重个股轻板块。
• 风格再均衡：市场风格向价值类倾斜，但中小盘成长风格也有走强预期，形成哑铃配置格局。
• 经济基本面：7月经济供需两端总体回落，稳增长政策预期升温，出口保持较高景气。
• 宏观友好度：未来三个月，A股宏观友好度指标将先升后降，整体高位波动。
• 美债与美元：美国科技巨头长期债券发行规模上升，导致美债利率高位波动，美元指数可能偏弱震荡。

关键信息

行业打分表（2026年9月）

得分排名前十的行业包括：

• 医药
• 有色金属
• 基础化工
• 房地产
• 电子
• 农林牧渔
• 建筑
• 非银金融
• 纺织服装
• 建材

红利质量类行业

具有较高股息率、正向现金流、较高ROE的行业包括：

• 有色金属
• 家用电器
• 食品饮料
• 纺织服饰
• 医药生物
• 公用事业
• 银行
• 非银金融
• 煤炭
• 石油石化

景气有望触底的行业

• 农林牧渔（受厄尔尼诺影响）
• 基础化工（受厄尔尼诺影响）
• 房地产（受政策松绑影响）

中小盘成长风格

• 电子板块预计走强，关注其反弹机会。

风险提示

• 模型设计存在主观性
• 回测时间较短，可能无法完全反映市场变化
• 超额收益可能无法持续
• 一致预期数据可能发生变化

分析师信息

• 廖静池：执业证书号 S1230524070005
• 王大霁：执业证书号 S1230524060002
• 赵闻恺：执业证书号 S1230524100006
• 高旗胜：执业证书号 S1230524100005

相关报告

1. 《“退一”测出市场支撑，排除短线干扰、中线仍看反弹》（2026.08.29）
2. 《2026年九月策略金股报告》（2026.08.28）
3. 《“退一”调整如期到来，持现仓、等待再度上攻》（2026.08.22）

图表目录（摘要）

• 图1：7月经济供需两端总体走弱，出口保持较高景气
• 图2：预计未来三个月中国金融周期高位波动、库存周期有所回落、美林周期触底回暖
• 图3：适配A股的宏观友好度指标未来三个月先升后降，整体高位波动
• 图4：估值风格差异指标未来三个月横向波动
• 图5：规模风格差异指标未来三个月波动向上
• 图6：美国长期国债供给平稳
• 图7：美国科技巨头长期债券发行规模飙升
• 图8：美国财政部TGA账户余额近1万亿美元
• 图9：美国国债发行期限结构
• 图10：美国联邦政府利息支出占财政收入比重持续攀升
• 图11：PB-ROE框架识别低估值、高盈利方向
• 图12：盈利增速-股价匹配度框架识别景气边际改善但股价反映滞后方向
• 图13：红利风格宏观友好度预计将小幅改善
• 图15：从“K型”到“菱形”的演绎路径

行业配置策略

• 趋势变化：从“K型”结构向“菱形”结构过渡，行业轮动速度加快。
• 配置逻辑：
  • 红利质量类行业：关注其基本面和估值优势。
  • 景气触底行业：关注农业、化工、地产链等。
  • 中小盘成长行业：关注电子等板块的反弹机会。

总结

2026年9月，市场风格呈现再均衡趋势，建议采用哑铃配置或均衡配置策略，关注大盘价值与小盘成长共舞。行业配置方面，重点把握三大线索：红利质量类行业、景气有望触底的行业、以及中小盘成长风格走强预期下的电子板块。经济层面，供需两端总体回落，稳增长政策预期升温，出口保持较高景气。宏观层面，美债利率高位波动，美元指数或偏弱震荡，利好美元计价的上游资源品和人民币升值预期下的相关行业。整体而言，市场呈现波动加大、宽度扩张的特点，建议关注估值相对偏低、景气边际改善、股价涨幅落后的方向。