20170618-西南证券-轻工纺服行业周报_短期家具偏谨慎_持续关注原纸涨价_11页_1mb

轻工制造与纺织服装行业周报总结（2017年6月12日-6月18日）

核心内容

本周轻工制造与纺织服装行业整体表现弱于上证指数，但跑赢大盘。纺织服装板块在行业集中度提升、原材料价格波动及市场销售数据改善的背景下，仍保持一定韧性；轻工制造板块则因造纸行业周期性影响及原材料成本变化，呈现分化趋势。

主要观点

行业数据回顾

• 纺织服装：

  • 棉花价格：郑棉1709周均价下跌1.15%，棉花现货及328价格指数小幅下跌，CotlookA价格下跌1.6%。
  • 棉纱线价格：32支纯棉普梳纱下跌0.1%，40支纯棉精梳纱微跌0.0%。
  • 坯布价格：32支纯棉斜纹布下跌0.1%。
  • 零售数据：5月服装、纺织类零售额同比增长8%，1-5月同比增长7.2%。
  • 出口数据：5月纺织品、服装出口同比增长10.5%、7%，1-5月同比增长8.6%、8.3%。

• 造纸原材料：

  • 美废8#价格上涨9.2美元/吨，达到189.2美元/吨。
  • 漂白阔叶浆-鹦鹉上涨12.5美元/吨，达到672.5美元/吨。
  • 化机浆-佳维针叶价格稳定在540美元/吨。

• 原纸价格：

  • 灰底白板纸价格稳定，白卡纸价格下跌119元/吨至6479.2元/吨。
  • 瓦楞纸价格上涨70.3元/吨至3316.7元/吨。
  • 铜版纸、双胶纸价格稳定，分别维持在6600元/吨和6612.5元/吨。

• 房地产及家具：

  • 30大中城市商品房成交面积环比上涨3.5%，前五个月销售面积增长14.3%。
  • 家具零售累计同比增长13%，但受地产限购影响，短期估值和业绩承压。

• 金银珠宝：

  • 5月金银珠宝当月同比增长9.6%，累计同比增长8.2%。

行业走势分析

• 上周上证指数下跌1.12%，申万纺织服装指数微跌0.02%，轻工制造指数微跌0.02%，但均跑赢大盘。
• 纺织服装板块中，服装家纺涨幅0.6%，跑赢大盘1.72%；纺织制造下跌0.94%，跑赢大盘0.18%。
• 轻工制造板块中，包装印刷上涨1.23%，跑赢大盘2.35%；家用轻工下跌0.92%，跑赢大盘0.3%；造纸和珠宝首饰小幅上涨。

纸价趋势判断

1. 木浆：

   • 内盘价格回落至5000元/吨左右，外盘价格回调至640美元/吨和655美元/吨。
   • 2017-2018年全球新增木浆产能约560万吨，可能对下半年浆价形成冲击，利好中顺洁柔等企业。

2. 废纸：

   • 价格反弹至1900元/吨，美废8#价格反弹至192美元/吨。
   • 库存降至9天，价格仍具上涨预期，旺季或延续。

3. 箱板瓦楞纸：

   • 价格从低点反弹，但涨幅不及废纸，库存尚有可消化空间。
   • 价格或稳健上行，但短期快速上涨可能性较小。

4. 白卡纸：

   • 处于销售淡季，价格回调至6295元/吨。
   • 库存处于16年以来较高水平，若6、7月木浆价格未回调，预计三四季度或有新一轮涨价预期。

5. 双胶纸、铜版纸：

   • 价格稳定，市场供需两淡，短期或延续盘整。

重点个股分析

• 欧派家居：多品类成熟，渠道布局完善，品牌辨识度高，中长期看好，短期估值偏高。
• 索菲亚：衣柜品牌下沉，橱柜业务盈利，木门和窗帘业务发力，短期关注。
• 太阳纸业：受益于原纸涨价，估值回调，安全边际高，短期表现较好。
• 中顺洁柔：成本压力缓解，产品结构优化，管理红利释放，中长期看好。

关键信息

• 风险提示：家具受地产限购影响销量下滑；纸价上涨不及预期。
• 投资建议：短期对家具板块谨慎，关注定制家具龙头及优质成品家具企业；造纸板块机会有限，但中顺洁柔具备中长期增长潜力。
• 行业评级：轻工制造与纺织服装行业评级为“跟随大市”。

总结

本周轻工制造与纺织服装行业整体表现弱于大盘，但跑赢上证指数。纺织服装板块受原材料价格波动及零售数据改善影响，表现相对稳健；轻工制造板块因造纸原材料成本变化，呈现分化趋势。短期造纸板块机会有限，但中长期看好中顺洁柔等企业。家具板块受地产限购影响，短期估值承压，但中长期仍具潜力。建议投资者关注定制家具龙头及优质成品家具企业，同时密切跟踪纸价变化。