20230503-国金证券-电子行业研究_电子Q1业绩承压_库存下降_业绩有望逐季向上_34页_3mb

电子行业2022-2023Q1分析总结

• 整体行业表现:

  • 2022年，电子行业实现营收26,598.97亿元，同比下降0.16%；归母净利润10,475.9亿元，同比下降30%。2023Q1营收5,616.54亿元，同比下降64.3%，归母净利润1,290.2亿元，同比下降5,534%。盈利能力下滑，毛利率从14.4%降至13.0%，净利率从3.7%降至2.1%。环比略有改善，主要是由于需求压力缓解。
  • 主要驱动因素: 地缘政治冲突、高通胀和终端需求低迷导致板块分化。半导体自主可控加速，设备板块业绩亮眼。

• 子板块表现:

  • 半导体设备: 2022年营收21,284亿元，同比增489.1%；归母净利润3,373亿元，同比增918.0%。2023Q1营收5,373亿元，同比增518.4%，主要受益于外部制裁加速国产化和AI创新周期。
  • 消费电子: 2022年营收1.2179万亿元，同比增1,394%；归母净利润4,948.6亿元，同比增116.5%，但2023Q1营收259.285亿元，同比降1,165%。需求疲软，利润压力大。
  • 电子元件: 2022年营收23,374.4亿元，同比增32.2%，但2023Q1降幅达102.8%。
  • 半导体设计: 2022年营收95,322亿元，同比增2.3%，却同比下降超过500%（2023Q1归母净利润同比降755.2%）。
  • 其他板块: 光学光电子大幅下滑，营收减93.2%，净利负额；汽车电子、电子化学品等在2023Q1略有修复或承压。

• 投资机会:

  • 重点关注AI芯片需求、算力国产化（如基于大模型的计算）和半导体自主可控（设备、材料国产率提升）。
  • 环节机会: 半导体设备（北方华创、中微公司等）、功率半导体、PCB（如沪电股份）。
  • 预计下半年需求回暖和补库存将拉动业绩拐点，AI和创新周期驱动增长。

• 风险提示:

  • 需求恢复不及预期、AIGC进展缓慢、外部制裁升级或供应链中断。
  • 原材料价格波动和库存周期风险可能导致盈利修复不及预期。

• 结论:
  2023Q1为电子行业业绩低点，预计接下来逐季改善。基于AI、半导体国产替代和消费复苏，看好相关产业链弹性，推荐跟踪资源充足的企业。