20260901-华源证券-朗信电气-920220.BJ-推进人形机器人+储能+数据中心液冷布局打开多元空间_芜湖生产基地初步验收_4页_282kb

朗信电气（920220.BJ）投资报告总结

核心内容

朗信电气（920220.BJ）是一家专注于热管理及电驱动技术的公司，2026年半年度报告显示其营业收入和净利润均保持稳定增长，且在多个新兴领域如人形机器人、储能、数据中心液冷等积极布局，拓展多元下游市场，以对冲乘用车市场波动，打开新的增长空间。公司芜湖生产基地初步验收，为未来产能扩张奠定基础。

主要观点

• 业务增长：2026H1公司实现营业收入6.67亿元（yoy+12.11%），归母净利润4451万元（yoy+0.39%）。其中，其他产品应用市场（包括商用车、非道路机械、人形机器人等）营收增长显著，达9821万元（yoy+127.31%）。
• 毛利率变化：公司毛利率为16.76%，同比提升0.42个百分点，但净利率同比略有下降，主要受原材料成本上涨影响。
• 区域分布：公司营收主要来自境内市场，境外业务增长迅速，同比提升737.96%，显示公司在国际市场的拓展取得进展。
• 技术优势：公司依托热管理电驱动技术优势，在乘用车领域地位稳固，同时在商用车、非道路机械等市场实现批量交付。
• 新兴领域布局：
  • 储能：公司电子风扇及电机可用于储能热管理液冷系统，已与电池龙头企业、北美新能源车企等合作。
  • 数据中心液冷：电子风扇、电子水泵可用于数据中心冷板式液冷方案，拓展潜力大。
  • 人形机器人：公司计划通过无框力矩电机布局人形机器人关节电机市场，预计2027年市场规模达70亿元。
• 盈利预测：预计公司2026–2028年归母净利润分别为1.46/1.78/2.16亿元，对应PE分别为18/15/12倍，公司成长空间广阔，维持“增持”评级。
• 财务状况：
  • 营收增长率稳步提升，预计2026E营收增长6.35%，2027E增长16.42%。
  • 归母净利润增长率分别为10.58%、22.07%、21.74%，盈利能力持续增强。
  • 营运资金状况改善，经营性现金净流量增长显著。
  • 资产负债率42.59%，公司财务结构稳健。

关键信息

• 市场表现：公司股价在2026年8月28日收盘价为39.66元，一年内最高达195.88元，最低为36.30元，总市值26.26亿元，流通市值8.22亿元。
• 投资评级：维持“增持”评级，预计未来三年业绩稳步增长，估值逐步下降。
• 财务预测：
  • 营业收入预计从2025年的14.11亿元增长至2028年的20.36亿元。
  • 归母净利润预计从2025年的1.32亿元增长至2028年的2.16亿元。
  • 每股收益（EPS）预计从1.99元增长至3.27元。
  • ROE从16.94%提升至12.79%，显示公司盈利能力增强。
• 估值倍数：P/E（市盈率）从19.95倍降至12.14倍，P/S（市销率）从1.86倍降至1.29倍，P/B（市净率）从3.38倍降至1.55倍，EV/EBITDA从12倍降至6倍，显示公司估值逐步走低，成长性被市场认可。
• 风险提示：新兴领域开拓风险、行业竞争加剧风险、客户集中度较高风险。

业务布局与增长逻辑

公司通过多赛道布局，包括乘用车、商用车、非道路机械、储能、数据中心液冷、人形机器人等，构建多元增长逻辑。其中，乘用车业务受益于新能源渗透率提升，商用车业务实现批量交付，储能、数据中心液冷、人形机器人等新兴领域具备较大拓展空间。

总结

朗信电气作为国内乘用车热管理电子风扇领军企业，通过技术积累和市场拓展，已实现稳定增长。公司在商用车及非道路机械市场取得突破，同时积极布局储能、数据中心液冷、人形机器人等高增长领域，为未来业绩增长提供支撑。尽管面临一定的市场风险，但公司凭借技术优势和多领域布局，有望持续提升市场份额和盈利能力，维持“增持”评级。