20201124-长城国瑞证券-医药生物行业双周报2020年第15期总第22期_医保目录专家评审结果可查询_第三批国采各地陆续落地_16页_1mb

报告摘要

医药生物行业双周报2020年第15期总第22期

核心内容概述

本报告期（2020.11.09-2020.11.20），医药生物行业整体表现不佳，指数下跌2.64%，在申万28个一级行业中排名垫底，跑输沪深300指数1.18%。三级行业中，医疗服务、医疗器械、生物制品和化学制药跌幅较大，分别达4.25%、4.20%、3.47%和1.42%。行业估值方面，整体PE（TTM整体法，剔除负值）为42.19x，接近历史均值。部分子行业PE较高，如医疗服务为98.22x，而医药商业PE相对较低，为21.20x。

主要观点

医保目录调整进展：国家医保局已公布第三批国采执行时间和相关要求，涉及55种药品，191个产品中选，平均降价53%，最高达95%。专家评审阶段结束，即将进入谈判和竞价阶段。
医保目录评审结果可查询：医保目录调整方案分为准备、申报、评审、谈判和公布结果五个阶段，评审结束，企业可查询结果。部分药品可能直接进入建议清单。
国产ALK抑制剂获批上市：贝达药业自主研发的盐酸恩莎替尼胶囊获批上市，为国内首个国产ALK抑制剂，用于治疗ALK阳性的非小细胞肺癌患者，标志着中国在肺癌靶向药物领域取得重要突破。
行业投资建议：在估值下行、配置优势凸显的背景下，建议加大医药行业配置比重，重点关注：
1. 通过医保谈判的药品；
2. 三季报业绩突出的原料药企业；
3. 疫情后受益于医院诊疗恢复的板块；
4. 国家集采后股价调整但长期竞争力未受损的器械企业。

关键信息

医保目录调整

专家评审结束：评审结果可查询，即将进入谈判和竞价阶段。
药品范围：包括新冠肺炎相关用药、第二批国采中选药、创新药等。
调出药品：如风险大于收益的药品、僵尸药、国际退市药、替代性差的高价药等。
预计影响：全国预计节省539亿元，个人支付部分预计节省216亿元。

国家集采执行情况

执行地区：海南、北京、辽宁、江苏、山西、青海、贵州、重庆、河北、天津等地区已陆续执行第三批国采。
执行时间：部分省市如宁夏、黑龙江、广东、河南、陕西、上海等已明确执行时间，预计在11月19日至12月1日之间。
药品种类：涵盖高血压、糖尿病、抗癌药等常用和重大疾病药物。
药价降幅：平均53%，最高达95%。

国产ALK抑制剂获批

贝达药业：自主研发的盐酸恩莎替尼胶囊获批上市，为国内首个国产ALK抑制剂。
药物特性：新型强效、高选择性的二代ALK抑制剂，用于治疗ALK阳性非小细胞肺癌患者。
市场前景：国内ALK抑制剂年销售规模约100亿元，目标人群约5万人，贝达药业有望占据市场份额。

行业动态

股东减持情况：本报告期，医药生物行业共有41家上市公司股东净减持64.93亿元，其中7家增持2.70亿元，34家减持67.63亿元。
重点公司动态：
- 九洲药业：预计2020-2022年净利润分别为3.65/5.40/6.31亿元，当前PE分别为79/53/45倍，维持“买入”评级。
- 美诺华：预计2020-2022年净利润分别为1.94/2.74/3.83亿元，当前PE分别为35/25/18倍，上调评级为“买入”。
- 富祥药业：预计2020-2022年净利润分别为4.14/5.18/6.11亿元，当前PE分别为23/18/16倍，首次覆盖给予“买入”评级。
- 美亚光电：预计2020-2022年净利润分别为5.79/7.55/8.79亿元，当前PE分别为63/48/42倍，维持“增持”评级。
- 鹭燕医药：预计2020-2022年净利润分别为2.84/3.02/3.69亿元，当前PE分别为12/11/9倍，维持“增持”评级。
- 贵州百灵：预计2020-2022年归母净利润分别为2.95/3.32/3.74亿元，当前PE分别为51/45/40倍，下调评级为“增持”。

风险提示

疫苗批签发四季度回落；
原料药行业景气度下降；
医院诊疗服务恢复业务不及预期。

投资评级说明

证券评级：
- 买入：相对强于市场20%以上；
- 增持：相对强于市场10%~20%；
- 中性：相对市场在-10%~10%之间波动；
- 减持：相对弱于市场10%以下。
行业评级：
- 看好：行业超越整体市场表现；
- 中性：行业与整体市场表现基本持平；
- 看淡：行业弱于整体市场表现。