2017-深度报告：厚积薄发，领跑“大数据”新时代_17页-1mb

东方国信（300166）深度报告总结

核心内容

东方国信是一家专注于提供企业级大数据及云平台整体解决方案的公司，覆盖电信、金融、工业、政府及大数据运营等多个行业。公司2016年的收入构成分别为电信51.5%、金融17.7%、工业11.2%。2016年以来，公司收入增长主要依赖内生增长，而外延并购仍是未来增长的重要手段。公司未来发展前景良好，盈利预测及估值显示其具备较强的市场竞争力。

主要观点

• 内生增长为核心：2016年以来，公司收入增长主要来自于内生增长，电信、政府、金融、工业和大数据运营是增长来源占比最大的行业。
• 外延并购助力发展：大数据行业解决方案与MES行业类似，具有较高的行业门槛和产品黏性，因此并购仍是公司未来的重要增长方式。
• 大数据运营将成为增长点：公司集中资源拓展大数据运营的新商业模式，提供多行业的大数据咨询服务，2016年该业务收入为5808万元，未来将继续保持高速增长。
• 人均经营指标有望上升：公司人均收入从2011年的17.4万元增长至2016年的26.3万元，预计未来将持续提升，带动整体经营绩效提升。

关键信息

行业拓展情况

• 电信行业：公司电信业务收入占比较大，2016年达到6.6亿元，同比增长34.8%。公司在联通市场份额达85%，在电信市场份额达30%-40%，在移动市场份额相对较小，未来仍有较大拓展空间。
• 金融行业：2014年通过并购屹通信息进入金融领域，2016年金融业务收入保持良好增长态势，公司在移动金融领域占据市场领先地位。
• 工业和能源行业：公司深入工业和能源领域，打造了多个核心能力体系，2015年工业业务收入增长68.1%，2016年增速放缓，但未来仍有增长潜力。
• 政府与大数据运营：公司政府业务2016年收入同比增长283.3%，大数据运营业务毛利率在2016年突破40%，未来增长空间广阔。

盈利预测及估值

• 营业收入预测：2017年-2019年分别为16.61亿元、21.53亿元和27.95亿元。
• 每股收益预测：2017年为0.43元，2018年为0.55元，2019年为0.73元。
• PE估值：2017年为29倍，2018年为23倍，2019年为17倍。
• 目标价：按照2017年40倍市盈率，给予6个月目标价17.2元，维持“强烈推荐”评级。

财务指标

风险提示

• 电信行业投资波动风险
• 市场竞争加剧风险

技术与市场优势

• 技术研发能力强：公司长期坚持自主研发，2016年加大研发投入，提升了多行业产品竞争力和技术服务能力。
• 业务拓展广泛：公司业务覆盖通信、金融、智慧城市、医疗、公共安全、保险、新闻媒体、工业、农业等多个领域。
• 行业布局全面：公司构建了横向跨行业、纵向全产业链的布局，未来增长潜力巨大。

总结

东方国信凭借强大的技术研发能力和广泛的行业布局，已经成为大数据行业的龙头企业。公司内生增长和外延并购并行，未来增长动力充足。随着大数据运营和智慧城市等新兴业务的持续发展，公司有望实现更高的收入和盈利增长。尽管面临一定的行业风险，但公司仍具备良好的市场前景和投资价值。