20250603-中邮证券-农林牧渔行业报告_生猪供应压力大_政策释放稳猪价信号_13页

行业投资评级总结

核心内容

本报告对农林牧渔行业进行投资评级分析，指出行业整体呈现“强于大市维持”的趋势。报告主要聚焦于生猪和白羽鸡两个养殖子行业，同时涉及种植业及原材料价格波动等关键因素。分析师王琦基于市场数据与政策导向，对行业前景、盈利状况及风险因素进行了深入分析，提出投资建议与关注重点。

主要观点

1. 行情表现

• 农林牧渔行业指数在2025年5月24日至6月3日期间上涨1.79%，在申万31个一级行业中涨幅排名第4。
• 种植业和果蔬加工子板块表现强劲，养殖板块则先跌后涨，主要受政策预期推动。

2. 生猪行业分析

• 价格走势：猪价先跌后涨，截至6月2日，全国生猪均价为14.41元/公斤，整体呈现窄幅波动。
• 供给压力：2024年5月以来能繁母猪持续增长，预计2025年下半年生猪供应仍会增加；当前出栏体重处于高位，压栏及二次育肥猪源尚未完全释放。
• 盈利状况：自繁自养生猪头均盈利36元左右，较上周下降12元/头；外购仔猪养殖亏损扩大，头均亏损84元，较上周多亏68元。
• 政策影响：政策释放稳猪价信号，限制企业增加母猪、育肥猪降体重、不鼓励卖二育等措施将有助于缓解下半年供应压力。
• 行业展望：2025年猪价预计窄幅波动，产能去化缓慢但有进展，行业盈利是关键看点，成本控制成为企业竞争核心。
• 投资建议：优先选择成本优势明显的龙头企业（如牧原股份、温氏股份），同时关注中小企业成本下降空间（如巨星农牧、华统股份）。

3. 白羽鸡行业分析

• 苗价与毛鸡价：鸡苗价格维持稳定，截至6月3日，烟台白羽肉鸡鸡苗价格为3.00元/羽，肉毛鸡价格为3.68元/斤，均与上周持平。
• 引种情况：2025年1-4月祖代雏鸡更新量同比下降25万套，引种受阻（美国禽流感影响）给国产育种企业带来机遇。
• 行业现状：当前祖代、父母代存栏处于高位，产业链上下游供给充足，行业暂时受影响较小。
• 投资建议：关注国产育种企业的发展机会，同时留意成本控制和市场波动风险。

关键信息

4. 种植产业链动态

• 白糖：价格调整下跌，柳州白砂糖价格为6090元/吨，较上周跌65元/吨。
• 大豆：到岸完税价格小幅下降，巴西大豆到岸完税价为3640元/吨，较上周跌2.0%。
• 棉花：价格小幅微跌，为14550元/吨。
• 玉米：价格窄幅震荡，全国均价为2332元/吨，较上周小幅下跌3元/吨。

5. 风险提示

• 动物疫病风险：重大疫病（如非洲猪瘟）可能对养殖行业造成重大损失，并影响兽药和饲料企业。
• 原材料价格波动风险：玉米、大豆等原材料价格波动将直接影响行业成本，进而影响盈利水平。

投资评级说明

分析师声明与免责声明

• 分析师声明：分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告基于独立判断，力求客观、公平。
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，中邮证券不对因此产生的损失承担责任。

公司简介与研究所信息

• 中邮证券：成立于2002年9月，注册资本50.6亿元，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。

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