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有色金属行业周报总结（2016年4月17日）

核心内容

本周有色金属行业整体表现强劲，主要受国内需求改善和原油价格上涨的影响，大宗商品价格普遍上涨。行业整体维持“推荐”评级，重点推荐电解铝、锌和稀土板块。

主要观点

1. 行业整体表现

• 上证综指上涨3.12%，沪深300周环比上升2.71%，SW有色金属指数周环比上涨4.28%。
• 本周涨幅最高的个股包括广晟有色（26.8%）、中孚实业（20.37%）和银泰资源（20.29%）。
• 大宗商品价格全线上行，其中LME铜、铝、锌分别上涨3.02%、2.17%和6.91%，锡和镍分别上涨1.88%和4.44%。
• 国内经济数据表明下游需求继续回暖，主要基本金属库存下降，海外美元走软进一步支撑金属价格。

2. 电解铝板块

• 坚定看好电解铝：供给侧改革导致停产产能难以恢复，年初至今仅恢复20万吨。
• 复产困难因素：
  • 关停产能完全成本线在1.25万元/吨以上，目前价格下复产难以盈利。
  • 停产企业难以筹集流动资金，复产财务成本约800元/吨。
  • 停槽时间长，恢复生产需约2个月，且氧化铝供应紧张，复产时间比预期更长。
• 价格上涨空间：
  • 下游需求预计增长8%左右，供需缺口将修复，可能出现供不应求。
  • 成本端上涨，氧化铝价格上涨20%，动力煤价格上涨100元/吨，导致电解铝成本上升700元/吨。
• 重点推荐公司：中孚实业、云铝股份、中国宏桥。

3. 锌板块

• 锌精矿供需缺口加大：受海外矿山减产影响，预计缺口上升至80万吨，将在三、四季度显现。
• 需求增长：房地产去库存推动锌需求增速提升至5%，汽车镀锌板需求维持8%增长。
• 整体需求预测：2016年锌需求增速预计达5.5%。
• 重点推荐公司：中金岭南、驰宏锌锗、西藏珠峰。

4. 稀土板块

• 镧铈价格大幅上涨：包头地区现货市场价格上涨20%-30%，钆、钬价格持续上升。
• 下游需求增长：随着价格创新低，钕铁硼中添加镧铈的量逐年上升，需求稳定增长。
• 政策支持：稀土收储及未来打黑政策预期，有望继续支撑价格。
• 重点推荐公司：广晟有色、盛和资源、厦门钨业。

5. 贵金属板块

• 黄金和白银价格：COMEX黄金价格微跌0.74%，白银价格大涨5.52%。
• 黄金ETF持仓：黄金ETF持仓增加，白银ETF持仓也有所上升。
• 重点推荐公司：山东黄金、银泰资源。

关键信息

金属价格与库存变化

金属库存变化

稀土价格变化

其他金属价格

• 钼精矿：770元/吨，下跌1.91%。
• 钨精矿：67,000元/吨，上涨1.52%。
• 电解镁：13,850元/吨，上涨2.21%。
• 电解锰：11,300元/吨，下跌0.88%。
• 锑锭(1#)：35,750元/吨，上涨2.14%。
• 海绵钛：7.75元/千克，持平。
• 铬铁（高碳）：5,200元/吨，持平。
• 金属钴：199,000元/吨，下跌1.00%。
• 金属铋：65,000元/吨，持平。
• 二氧化锗：873美元/公斤，持平。
• 金属铟：1,235元/千克，持平。
• 碳酸锂（工业级）：164,600元/吨，上涨3.13%。
• 碳酸锂（电池级）：177,500元/吨，上涨8.50%。

投资建议

• 重点推荐：电解铝、锌、稀土板块。
• 具体推荐标的：
  • 电解铝：中孚实业、云铝股份、中国宏桥。
  • 锌：中金岭南、驰宏锌锗、西藏珠峰。
  • 稀土：广晟有色、盛和资源、厦门钨业。
• 贵金属：山东黄金、银泰资源。
• 稳健投资者：可继续配置宁波韵升、西藏珠峰等具有业绩支撑的优质标的。

风险提示

• 经济复苏低于预期。
• 美元加息风险。

相关报告

• 《有色金属行业周报（2016-4-8）：继续推荐电解铝板块》
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