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大越期货沪镍&不锈钢早报总结（2025年5月21日）

市场概况

沪镍与不锈钢期货价格连续两日小幅下跌，市场呈现震荡态势。外盘镍价维持20日均线以下震荡，现货不锈钢价格下行，镍矿价格出现回落迹象，但镍铁价格止跌回升。不锈钢仓单持续流入现货市场，供应压力犹存，对镍价形成利空。新能源汽车产业产销数据向好，支撑镍需求，但国内产量同比攀升叠加需求增长乏力，中长线过剩格局未改。

关键指标分析

1. 基差

   • 沪镍基差1705，显示现货贴水，偏多信号
   • 不锈钢基差9725，现货升水，偏多倾向
   • 冷轧不锈钢304系基差维持2150-200区间波动

2. 库存

   • LME镍库存新增90吨至202098吨，压力释放
   • 上期所镍期货库存减少66吨至23501吨
   • 不锈钢期货仓单减少12582吨至143780吨，现货库存减少0.47万吨至11083万吨（全国）

3. 盘面表现

   • 沪镍收盘价低于20日均线，均线呈下行趋势，偏空信号
   • 不锈钢收盘价位于20日均线以上，但均线持续走低，中性偏空

4. 主力持仓

   • 沪镍主力净空持仓，空头减仓
   • 不锈钢主力持仓未明确，但供应压力增加导致空头倾向

核心影响因素

利多因素：

• 新能源汽车4月产销同比上升，电池需求带动镍消费
• 304系不锈钢生产成本（低镍铁+纯镍工艺）维持13193元/吨，成本支撑尚未完全释放

利空因素：

• 国内不锈钢产量同比大幅增长，供需失衡加剧
• 菲律宾集中供货冲击镍矿市场，印尼短缺效应被削弱
• 不锈钢仓单逐步流入现货，库存压力增加

价格趋势研判

• 沪镍2506合约：短期震荡运行，需关注矿价波动与不锈钢库存变化
• 不锈钢2507合约：震荡格局延续，但成本支撑与需求疲软形成双重压力

行业数据要点

1. 镍矿价格：

   • 红土镍矿（CIF Ni 15%）维持585美元/湿吨，菲律宾-连云港海运费9750美元/吨
   • 高镍8-12品位报价946元/镍点，低镍2以下品位稳定在35000元/吨

2. 成本结构：

   • 不锈钢传统成本（废钢工艺）：304系约16891元/吨
   • 纯镍工艺成本：304系约13764元/吨
   • 镍进口成本折算为126506元/吨，进口依赖度较高

风险提示

• 镍矿供应端存在结构性矛盾（印尼短缺 vs 菲律宾集中放货）
• 不锈钢产业链库存压力持续，需警惕价格进一步承压
• 新能源汽车需求增长与传统行业产能过剩形成对冲效应

（全文998字）