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光期研究 见微知著 - 铁合金策略周报（2026年5月10日）

核心内容概述

本周铁合金市场整体表现偏弱，锰硅和硅铁均面临供应增加、需求疲软及库存高位的压力，同时成本支撑有限，导致期价震荡运行。市场参与者需关注外部扰动及政策变化对供需格局的影响。

主要观点与关键信息

1. 期货价格走势

• 锰硅：本周期价震荡走弱，主力合约收盘价为6,008元/吨，周环比下跌86元，跌幅为1.41%。
• 硅铁：期价相对稳定，主力合约收盘价为5,768元/吨，周环比仅上涨2元，涨幅0.03%。
• 基差变动：
  • 锰硅基差震荡走弱，SM01基差为-242元/吨，周环比下降42元。
  • 硅铁基差震荡走强，SF01基差为-262元/吨，周环比上升36元。
• 近远价差：双硅9-1价差处于近年来同期偏低水平，锰硅价差为-84元/吨，硅铁价差也为-84元/吨，周环比分别下降12元和22元。

2. 供应情况

锰硅供应

• 周产量：截至5月8日，锰硅周产量为17.79万吨，环比增加0.38%，连续四周环比上升。
• 开工率：内蒙古、贵州、云南地区锰硅企业开工率明显回升，显示生产端恢复。
• 成本：锰硅生产成本有所下降，北方大区成本为6083.02元/吨，环比下降34.97元；南方大区成本为6396.56元/吨，环比下降41.22元。

硅铁供应

• 周产量：硅铁周产量为11.17万吨，环比下降1.5%，处于近年来同期中位水平。
• 产能利用率：4月全国硅铁产能利用率环比增加，甘肃为54.9%，内蒙为69.76%，宁夏为68.82%，青海为32.44%，陕西为41.24%，中国整体为56.34%。
• 4月产量：全国硅铁产量为46.8万吨，环比增加5.52%，同比增加6.24%。

3. 需求分析

锰硅需求

• 钢厂需求：样本钢厂锰硅需求量当周值为11.89万吨，环比下降2.44%，创近五年同期新低。
• 螺纹钢产量：螺纹钢产量当周值为196.65万吨，环比下降5%，创近五年同期新低。

硅铁需求

• 钢厂需求：样本钢厂硅铁需求量当周值为19,366.6吨，环比下降2.35%，创近五年同期新低。
• 表观消费量：4月硅铁表观消费量为41.9万吨，环比增加4.3万吨，涨幅11.46%；同比数据未提供。

4. 成本与库存

锰硅成本与库存

• 成本：锰硅成本支撑偏弱，外盘报价下跌，锰矿价格承压，南非洪水影响生产装运。
• 库存：63家样本企业库存为37.5万吨，环比增加0.4万吨，同比增加约17万吨，刷新近五年同期新高。
• 可用天数：4月锰硅库存可用天数为17.03天，环比基本持平，同比增加10.3%。

硅铁成本与库存

• 成本：硅铁生产成本下降，甘肃、宁夏、青海等地成本下降160-200元/吨，甘肃成本为5,536元/吨，宁夏为5,370元/吨，青海为5,335元/吨。
• 库存：60家样本企业库存为67,110吨，环比增加6,980吨，仍低于去年同期水平。
• 可用天数：4月硅铁库存可用天数为16.77天，环比微降0.3天，同比增加8.61%。

5. 期权市场

• 历史波动率：锰硅与硅铁期权历史波动率均有所回落，市场情绪趋于平稳。
• 认沽认购比率：锰硅与硅铁期权持仓量及成交量的认沽认购比率震荡回落，显示市场观望情绪。

总结

综合来看，锰硅与硅铁均面临供应增加、需求疲软及库存高位的压力，成本支撑有限，导致期价偏弱震荡。锰硅供应恢复，但需求不足，库存创五年新高；硅铁成本下降，但需求同样偏弱，库存小幅上升。市场需关注外部扰动及政策变化，短期走势仍以震荡为主。