20240716-浙商证券-油运月度专题（九）_淡季运价寻底_零星订单不改供给刚性_32页_774kb

油运市场供需分析与投资建议

运价现状

2024年7月进入传统航运淡季，运价处于寻底阶段。原油轮运价较5月下降38%，而成品油轮运价呈小幅上涨，如Aframax型成品油轮运价环比上涨14%。克拉克森预测2024-2025年原油与成品油运输供需差分别为29%/21%和46%/-62%。

供给分析

• 在手订单低：截至7月，油轮在手订单与运力比为108%，其中成品油轮达169%（历史低位）。当前月交付量极低，仅有8艘。
• 未来交付计划有限：预计2024-2025年，如VLCC、Aframax等船型新船交付量减少；而MR型船交付量显著增加。
• 新船价格高涨：原油轮与成品油轮新船价格同比大幅提升，部分船型价格已超2022年1月水平。

需求展望

炼厂开工率有所下降，美国、山东等地的汽油、柴油裂解价差表现分化。OPEC减产与美国增产影响短期供应。长期来看，亚太（中印）、长运距（美湾、南美、西非）等需求增量驱动运距拉长，吨海里需求或增长。

重点风险

地缘政治冲突（俄乌）、供需恢复不及预期及测算偏差风险。

投资建议

继续看好油运行业，推荐关注中远海能、招商轮船、招商南油。