20210815-安信证券-宁波银行-002142.SZ-宁波银行2021年中报点评_高质量扩张银行的典范_11页_1mb

宁波银行2021年中报总结

核心内容

宁波银行在2021年上半年展现出强劲的业绩增长，体现了其作为高质量扩张银行的典范。公司业绩保持高成长属性，基本面优异。二季度利润增长主要由规模持续扩张、非息收入增长以及税收优惠驱动，但净息差收窄和拨备计提增加对业绩形成负向影响。

主要观点

• 营收与利润增长：2021年上半年宁波银行营业收入同比增长25.21%，拨备前利润同比增长24.71%，归母净利润同比增长21.37%。
• 净利息收入：二季度净利息收入增速为12.23%，较Q1下降19.87个百分点，主要由于净息差同比下行。
• 非利息收入：二季度非利息收入增速达77.19%，成为营收增长的核心动力，主要受益于投资收益的提升。
• 资产质量：上半年不良贷款净生成率为0.47%，较一季度下降18个基点，资产质量稳中向好。尽管关注率和逾期率略有上升，但公司仍加大拨备计提力度，增强风险抵御能力。
• 财富管理转型：宁波银行在财富管理转型与私行获客方面取得显著进展，私行客户数同比增长63.25%，AUM增长提速，基金保有量占比提升至16.6%。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年预计增长23.89%，2022年和2023年分别预计增长19.42%和21.95%。
• 拨备前利润：预计2021年增长30.04%，2022年增长19.05%，2023年增长21.97%。
• 净利润：预计2021年增长25.91%，2022年增长20.40%，2023年增长22.87%。
• 每股净收益：预计2021年为3.15元，2022年为3.80元，2023年为4.67元。
• 每股净资产：预计2021年为20.05元，2022年为23.06元，2023年为26.78元。
• 净资产收益率 (ROE)：预计2021年为14.93%，2022年为15.81%，2023年为17.04%。
• 资产质量指标：
  • 不良贷款净生成率：0.47%
  • 拨备覆盖率：510.13%
  • 拨贷比：4.02%

业务结构

• 资产端：贷款占总资产比例持续提升，二季度达到41.9%，信贷结构中对公信贷往票据倾斜。
• 负债端：存款占比下降，同业负债增加，负债成本同比下降12个基点。
• 净息差：上半年净息差为2.33%，同比上升8个基点。
• 成本收入比：基本保持平稳，2021年上半年为35.00%。

估值与投资建议

• 6个月目标价：49.38元，对应2021年2.5倍市净率（P/B）。
• 投资评级：买入-A，预计未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 风险提示：
  • 异地分行下设机构进展不及预期；
  • 财富管理转型进度不及预期；
  • 突发事件扰乱经济复苏节奏。

业务转型

宁波银行持续推进财富管理转型，私人银行业务发展迅速，客户数和AUM均实现显著增长。同时，公司加大拨备计提力度，提升风险抵御能力，确保资产质量稳健。

总结

宁波银行凭借优秀的管理体制、突出的区位优势和清晰的业务模式，成为实现高质量扩张的典范。其中长期ROE有望保持稳定并具备较好的成长性，理应享有估值溢价。