20260206-宝城期货-甲醇周报_弱供需主导_甲醇回吐溢价_11页_1mb

甲醇期货研究报告总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所发布，分析了2026年2月6日当周甲醇市场的走势与供需情况。报告指出，甲醇市场在弱供需基本面和地缘风险预期的交织下，呈现震荡回落趋势，期价一度下探至2202元/吨，当周累计跌幅达3.28%。甲醇5-9月差贴水幅度扩大至29元/吨。

主要观点

• 地缘风险弱化，甲醇溢价回吐
  随着美伊阶段性谈判展开，中东地缘风险有所缓解，甲醇的地缘溢价逐渐回吐。然而，美伊一旦开战，可能再次引发地缘冲突，推动甲醇价格上涨。

• 国内供需偏弱，库存持续去化
  国内甲醇市场整体处于弱供需状态，港口库存小幅减少，内陆库存大幅减少，显示市场去库压力依然存在。

• 开工率与产量维持高位
  国内甲醇开工率小幅增加，周度产量也有所上升，但煤制装置因成本支撑稳固，开工率提升明显，而气制装置因原料供应波动，开工率有所回落。

• 进口压力增加
  海外甲醇到港卸货延后，进口压力增加。2025年12月我国甲醇进口量达173.40万吨，月环比增长34.19万吨，较去年同期增长54.95%。

• 下游需求有所改善
  甲醇下游如甲醛、二甲醚、醋酸、MTBE及MTO/MTP等产品开工率有所波动，但整体需求有所改善，烯烃利润小幅回升。

• 煤制甲醇利润扩大
  西北、山东和内蒙地区的煤制甲醇制造成本均低于期货价格，利润空间扩大，成本利润率分别为17.41%、23.21%和23.93%。

关键信息

市场回顾

• 现货价格：华东地区甲醇现货主流报价为2225元/吨，周环比下跌55元/吨；华南地区为2235元/吨，周环比下跌45元/吨；华北地区为1945元/吨，周环比下跌20元/吨。
• 基差状态：华东地区甲醇现货与2605合约基差维持贴水19元/吨。

供需分析

• 国内供应：1月国内甲醇平均开工率87.98%，较去年同期大幅增加11.78%；周度产量均值206.11万吨，较去年同期增加14.01万吨。
• 开工率分化：煤制装置开工率提升，气制装置开工率下降，成为拖累整体开工率的主要因素。
• 库存去化：港口库存周环比减少3.24万吨，月环比减少19.79万吨；内陆库存周环比减少8.58万吨，月环比减少5.43万吨。

下游需求

• 甲醛：开工率28.69%，周环比减少1.29%。
• 二甲醚：开工率7.72%，周环比增加0.48%。
• 醋酸：开工率81.09%，周环比减少2.28%。
• MTBE：开工率58.15%，周环比增加0.01%。
• 烯烃利润：甲醇制烯烃期货盘面利润周环比回升81元/吨，月环比回升401元/吨。

煤制甲醇利润

• 西北地区：制造成本1976元/吨，完全成本2227元/吨，期价2320元/吨，盈利额344元/吨，成本利润率17.41%。
• 山东地区：制造成本1883元/吨，完全成本2133元/吨，期价2320元/吨，盈利额437元/吨，成本利润率23.21%。
• 内蒙地区：制造成本1872元/吨，完全成本2122元/吨，期价2320元/吨，盈利额448元/吨，成本利润率23.93%。

结论

甲醇市场短期内处于“强预期（地缘风险引发进口预期下降）”与“弱现实（国内弱供需）”的博弈阶段，预计后市国内甲醇期货将维持宽幅震荡走势。地缘风险若再度升级，可能推动甲醇价格反弹，但需关注国内供需变化及库存去化节奏。

（本报告仅供参考，不构成任何投资建议）