20230828-国金证券-扬农化工-600486.SH-销量保持稳定_原药价格有所回落_4页_948kb

公司半年报总结

业绩简评
公司2023年上半年营收7067亿元，同比下滑261.2%；归母净利润1124亿元，同比下滑258.0%。原药价格大幅下跌是主因。

经营分析

• 制剂业务收入同比下滑10.8%，价格与销量均下降，其中销量反而增长18.8%。
• 核心产品价格创新低，杀虫剂、除草剂、杀菌剂中主要品种报价普遍处于历史低位。
• 新项目“葫芦岛项目”投入生产，研发创新药氟唑菌酰羟胺，预计若满产可带来显著增量。

盈利预测与评级

• 根据修正数据， 2023-2025年预测归母净利润分别为163.2亿（-164%）、201.7亿（-12%）和249亿（-3%）。
• 当前市值对应PE分别为2282X、1846X、1496X。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 产品价格持续下行
• 原材料价格颠簸幅度较大
• 新项目投产进度不达预期预期

公司基本面简述

• 预测显示未来五年总营收及净利润保持增长，但增速显著。
• 股价与其短期业绩波动关联较强，长期看好其原药与新项目的发展前景场。