20240329-太平洋-凯莱英-002821.SZ-小分子主业增长稳健_新兴业务蓄势待发_4页_649kb

凯莱英公司研究总结

凯莱英（002821）证券研究报告由太平洋证券发布，日期为2024年3月29日，评级为“买入/维持”。报告基于公司发布的2023年年报进行分析。

公司表现

2023年财务数据：公司实现营业收入7825亿元，同比下滑2370%；剔除大订单后收入增长2437%。归母净利润为2269亿元，同比下滑3128%；剔除大订单和调整后数据显示部分指标改善。

小分子主业

小分子业务收入6620亿元，同比增长2560%，毛利率达6007%，同比上升953%，主要得益于大订单高毛利、汇兑收益和效率提升。商业化项目收入增长强劲（剔除订单后4713%），临床项目保持稳定。截至年底，项目管线包括40个商业化、69个临床三期和317个临床前项目。

新兴业务

新兴业务收入1199亿元，同比增长2042%，但毛利率下降至2648%。化学大分子CDMO业务增长876%，制剂CDMO业务增长1836%，显示强劲增长潜力，尽管临床业务收入同比下降744%。

技术与研发

公司强调技术驱动，2023年研发投入708亿元，占营收90.5%，拥有383项专利及八大技术平台迭代。高管队伍扩充，引进博士、高管和海归人才。

盈利预测与投资建议

分析师预测2024-2026年营业收入分别为6948亿元（-112%增长率）、8911亿元（283%增长率）、11454亿元（285%增长率）；归母净利润预测为1763亿元（-223%增长率）、2353亿元（334%增长率）、2951亿元（254%增长率）。当前PE分别为19、14、11倍。评级为“买入”，目标价参考昨收盘。

风险因素

潜在风险包括新订单、客户拓展不及预期、竞争加剧、汇率波动、产能投放和地缘政治风险。

行业评级

行业评级为看好，公司评级为买入，建议关注未来增长。