20260412-东吴证券-基础化工周报_国际油价高位震荡_聚氨酯价格涨幅靠前_24页_1mb

基础化工周报总结

核心内容概述

本周基础化工行业整体呈现震荡走势，聚氨酯板块价格涨幅显著，油煤气烯烃板块部分产品价格下跌，煤化工板块价格有所上涨，动物营养品板块价格普遍上涨。同时，相关上市公司股价表现分化，部分公司涨幅明显，而部分则小幅下跌。行业盈利情况与原材料价格波动密切相关，需关注供需变化与地缘风险对成本的影响。

主要观点

1. 聚氨酯板块

• 价格表现：纯MDI、聚合MDI、TDI行业均价分别为25164元/吨、20371元/吨、20105元/吨，环比分别上涨1600元/吨、1371元/吨、602元/吨。
• 毛利变化：纯MDI、聚合MDI、TDI行业毛利分别为8962元/吨、5169元/吨、5552元/吨，环比分别上涨1476元/吨、1248元/吨、70元/吨。
• 趋势分析：聚氨酯价格整体上涨，毛利提升，显示行业盈利能力增强。

2. 油煤气烯烃板块

• 原材料价格：
  • 乙烷：1118元/吨，环比下跌66元/吨；
  • 丙烷：6919元/吨，环比下跌45元/吨；
  • 动力煤：533元/吨，环比下跌7元/吨；
  • 石脑油：7480元/吨，环比下跌533元/吨。
• 产品价格：
  • 聚乙烯：9680元/吨，环比下跌10元/吨；
  • 聚丙烯：9480元/吨，环比上涨330元/吨。
• 盈利分析：
  • 乙烷裂解制聚乙烯理论利润为2715元/吨，环比上涨101元/吨；
  • CTO制聚乙烯理论利润为3089元/吨，环比上涨22元/吨；
  • 石脑油裂解制聚乙烯理论利润为-1852元/吨，环比上涨551元/吨；
  • PDH制聚丙烯理论利润为-867元/吨，环比上涨275元/吨；
  • CTO制聚丙烯理论利润为3142元/吨，环比上涨235元/吨。

3. 煤化工板块

• 价格表现：
  • 合成氨：2552元/吨，环比上涨78元/吨；
  • 尿素：1851元/吨，环比下跌2元/吨；
  • DMF：5996元/吨，环比上涨261元/吨；
  • 醋酸：4613元/吨，环比上涨494元/吨。
• 毛利变化：
  • 合成氨毛利为539元/吨，环比上涨86元/吨；
  • 尿素毛利为167元/吨，环比持平；
  • DMF毛利为1123元/吨，环比下跌6元/吨；
  • 醋酸毛利为1884元/吨，环比下跌5元/吨。
• 趋势分析：煤化工板块整体价格和毛利有所上涨，尤其是DMF和醋酸，但尿素毛利略有下滑。

4. 动物营养品板块

• 价格表现：
  • VA：112.1元/千克，环比上涨1.9元/千克；
  • VE：113.1元/千克，环比上涨2.7元/千克；
  • 固体蛋氨酸：51.9元/千克，环比上涨1.0元/千克；
  • 液体蛋氨酸：35.1元/千克，环比上涨1.7元/千克。
• 趋势分析：动物营养品价格整体上涨，显示市场需求有所回升。

5. 相关上市公司表现

• 股价涨跌幅：
  • 万华化学：+8.1%；
  • 宝丰能源：+4.5%；
  • 卫星化学：+8.1%；
  • 华鲁恒升：+8.7%；
  • 新和成：+1.8%；
  • 安迪苏：-1.6%。
• 市场表现：部分化工白马股表现强劲，但也有个别公司股价下跌，显示市场情绪分化。

关键信息

• 聚氨酯价格涨幅靠前：纯MDI、聚合MDI、TDI均价和毛利均上涨，反映行业景气度上升。
• 油煤气烯烃价格波动：乙烷、丙烷、石脑油等原材料价格下跌，但聚丙烯价格上涨。
• 煤化工价格上涨：合成氨、DMF、醋酸价格和毛利均上涨，尿素毛利略有下滑。
• 动物营养品价格普遍上涨：VA、VE、固体和液体蛋氨酸均价均上涨。
• 行业风险提示：
  • 项目实施进度不及预期；
  • 宏观经济增速下滑；
  • 地缘风险演化；
  • 行业产能变化；
  • 统计口径及计算误差。

风险提示

1. 项目实施进度不及预期：可能影响行业产能释放和盈利水平。
2. 宏观经济增速下滑：可能导致下游需求不足，影响整体行业复苏。
3. 地缘风险演化：可能引发原材料价格波动，增加成本压力。
4. 行业产能发生重大变化：可能对市场价格和利润产生重大影响。
5. 统计口径及计算误差：可能影响数据的准确性与分析结果。

投资建议

• 聚氨酯板块：价格与毛利均上涨，建议关注其盈利能力提升。
• 油煤气烯烃板块：需关注原材料价格波动对盈利的影响。
• 煤化工板块：价格上涨，但部分产品毛利有所下降，需关注成本控制。
• 动物营养品板块：价格普遍上涨，显示市场需求增强，建议关注。
• 整体建议：投资者应结合市场环境与行业趋势，审慎决策，关注风险因素。

数据来源

• 数据来源：百川盈孚、东吴证券研究所
• 报告发布机构：东吴证券股份有限公司