20190928-光大证券-建筑装饰行业专题研究：从收入确认准则，到建企报表特征_17页_1mb

建筑装饰行业专题研究总结

核心内容

建筑装饰行业的财务报表特征与收入确认模式密切相关，其特殊性导致部分财务科目存在波动性。新收入准则（2017年发布）对建筑企业财务核算方式和报表列示产生了重要影响，改变了收入确认的时点、方法和资产列示。

主要观点

1. 收入确认模式的特殊性

   • 建筑企业通常采用完工百分比法进行收入确认，涉及成本法、工作量法和实际测定法。
   • 成本法是主流方法，占比66.7%，工作量法占20.8%，部分企业混合使用。
   • 收入确认与业主的结算、付款过程无关，主要依赖管理层的主观判断，存在不确定性。

2. 新收入准则的影响

   • 新准则将旧收入准则和建造合同准则统一，引入“五步法”模型，强调控制权转移而非风险报酬转移。
   • 完工进度衡量方法变更为投入法和产出法，影响收入确认的节奏。
   • 收入计量更规范，涉及可变对价、重大融资成分等。
   • 合同成本资本化要求更严格，仅允许预期可收回的增量成本进行资本化。

3. 财务科目变化

   • 新准则下新增“合同资产”和“合同负债”科目，取代旧准则中的“存货-已完工未结算”和“预收账款”。
   • 已完工未结算资产计入“合同资产”，并按照预期信用损失模型计提减值。
   • 合同负债对应原“预收账款”，反映企业已收但尚未履行的履约义务。

4. 报表列示变化

   • 在收入确认快于结算时，合同资产体现为“已完工未结算”资产。
   • 在结算快于收入确认时，差额计入“合同负债”。
   • 报表列示更清晰，有助于分析企业资产质量与现金流状况。

关键信息

• 行业特性：建筑项目周期长、结算与付款存在滞后性，导致收入确认、结算与回收工程款节奏不一致。
• 资产负债率与现金流影响：保证金占用、结算周期差异影响资产负债结构与现金流。
• 关键审计事项：收入确认涉及管理层重大判断，是审计中的关键事项。
• 风险提示：建造合同预计成本与实际成本偏差、社融/固投增速放缓、政策调整可能对行业造成冲击。

报表特征分析

• 收入确认：完工百分比法下，收入确认与项目实际进展相关，而非结算进度。
• 已完工未结算：具备应收属性，是收入确认快于结算的体现。
• 应收账款：主要为工程应收款项，结算进度快于付款进度时产生。
• 资产结构：存货和应收账款合计占资产比例超过1/3，且存货中已完工未结算占比较高。

风险提示

• 建造合同预计成本与实际成本出现重大偏差。
• 社融/固投增速大幅下降，影响企业订单获取。
• 政策基调重大调整，可能对行业产生深远影响。

行业与公司评级

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。

估值方法的局限性

• 本报告所采用的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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