20260808-国盛证券有限责任公司-钢铁行业周报_债务周期末期的捉襟见肘_15页_3mb

报告摘要

钢铁行业周度分析总结

核心内容概述

本周钢铁行业整体表现较为平淡，中信钢铁指数微涨0.12%，跑输沪深300指数2.2个百分点，排名30个中信一级板块第22位。市场整体呈现反弹趋势，金属板块表现较好，尤其是贵金属板块涨幅显著。美联储的议息会议未如预期加息，导致美债收益率陡峭化，削弱了美元作为无风险资产的吸引力，促使各国央行增持黄金以表达对美元信用的担忧。同时，美国债务周期进入末期，市场风险逐步上升，对金属金融属性和A股市场形成潜在催化剂。

主要观点

1. 供给端

铁水产量：本周日均铁水产量增加2.6万吨至238.1万吨，环比+1.1%，但同比-1.1%。
钢厂产能利用率：247家钢厂炼铁产能利用率为89.4%，环比+1.0pct，同比-0.8pct。
电炉产能利用率：55%，环比-0.4pct，同比+0.9pct。
钢材产量：五大品种钢材周产量为806万吨，环比-1.5%，同比-7.3%。螺纹钢产量环比-5.2%，同比-14.2%；热卷产量环比-1.7%，同比-8.6%。
行业利润：2026年上半年黑色金属冶炼和压延加工业利润总额为317.7亿元，同比下降25.0%，但6月单月利润环比增长28.4%，创年内新高。

2. 库存情况

钢材社会库存：五大品种钢材周社会库存为1199.2万吨，环比+0.7%，同比+24.6%。螺纹钢社会库存环比+1.1%，同比+33.7%；热卷社会库存环比+1.0%，同比+31.8%。
钢厂库存：五大品种钢材周钢厂库存为454万吨，环比+2.1%，同比+10%。螺纹钢钢厂库存环比+3.2%，热卷钢厂库存环比-1.9%。
库存增幅扩大：钢材总库存增幅较上周扩大0.7个百分点，钢厂库存累积幅度大于社会库存。

3. 需求端

表观消费：五大品种钢材周表观消费为788.6万吨，环比-2.9%，同比-6.8%。螺纹钢表观消费环比-10.3%，同比-15.3%。
建材成交量：建筑钢材成交周均值为9.1万吨，环比增长10.7%。
需求改善预期：政策层面推动需求端托底，市场对钢材中长期基本面持乐观态度。

4. 原料市场

铁矿价格：普氏62%Fe进口矿价格指数为95.2美元/吨，周环比-0.2%，同比-8.9%。
发运量：澳洲及巴西铁矿发运量分别环比+7.8%和+27.7%，45港口到港量环比+29.5%。
焦炭市场：天津港准一级焦炭价格为1780元/吨，环比-1.7%，同比+21.1%。焦炭加总库存环比+0.04%，焦炭钢厂可用天数环比-0.4天。

5. 价格与利润

现货价格：综合钢价指数为120.5，周环比-0.1%，同比-4.5%。螺纹钢、热卷现货价格分别上涨0.3%和+0.6%。
基差变化：螺纹钢与热卷期现货基差分别上涨36元/吨和下降3元/吨。
毛利改善：长流程螺纹钢、热卷即期毛利分别为-268元/吨和-326元/吨，原料滞后三周毛利分别为-371元/吨和-429元/吨。
短流程毛利：短流程螺纹钢毛利为-287元/吨，废钢价格为2010元/吨，环比-1.5%。

关键信息

行情回顾

上证指数上涨2.81%，沪深300上涨2.32%，钢铁指数微涨0.12%，表现落后。
钢铁板块中，25家公司上涨，27家公司下跌。涨幅前五为博云新材（+24.3%）、甬金股份（+17.4%）、金洲管道（+16.8%）、五矿发展（+11.1%）、图南股份（+10.5%）。
跌幅前五为鄂尔多斯（-5.6%）、宝钢股份（-6.0%）、新钢股份（-6.4%）、中信特钢（-7.3%）、柳钢股份（-9.0%）。

行业走势

钢铁行业受政策推动，中长期基本面有望好转。
供给端调控及转型升级预期持续，叠加需求改善，板块存在超额收益机会。
重点关注受益于油气、核电景气周期及需求复苏的优质标的。

重点标的

股票代码	股票名称	投资评级	2025A EPS	2026E EPS	2027E EPS	2028E EPS	2025A PE	2026E PE	2027E PE	2028E PE
000932.SZ	华菱钢铁	增持	0.38	0.41	0.47	0.52	12.90	9.06	7.87	7.17
600019.SH	宝钢股份	增持	0.47	0.55	0.60	0.64	13.60	10.53	9.61	8.96
002318.SZ	久立特材	增持	1.54	1.55	1.75	2.01	18.40	12.85	11.40	9.95
601003.SH	柳钢股份	增持	0.25	0.28	0.31	0.35	17.90	13.53	12.03	10.77
600507.SH	方大特钢	增持	0.41	0.46	0.50	0.53	14.90	9.43	8.68	8.26
600581.SH	*ST八钢	买入	0.47	0.49	0.53	0.56	12.20	9.78	9.14	8.54

风险提示

国内产量调控政策超预期。
下游需求不及预期。
原料价格超预期上涨。
地缘政治风险。

行业展望

钢铁行业在供给端调控及需求改善趋势下，中长期基本面有望持续好转。
短流程钢企受益于废钢价格下降及成本控制，盈利空间有所改善。
重点关注受益于能源政策及景气周期的标的，如久立特材（油气）、新兴铸管（管网改造）、常宝股份（煤电）、甬金股份（需求复苏及镀镍钢壳业务）等。

总结

本周钢铁行业在政策和市场因素的共同影响下，供需格局有所变化。供给端铁水产量回升，但钢材产量下降；库存增幅扩大，需求端表观消费走弱，但建材成交量有所回升。行业利润环比改善，但同比仍呈下降趋势。市场对钢铁板块整体表现较为谨慎，但部分优质标的因政策及行业周期受益，投资评级为增持或买入。未来需关注供给端调控、需求复苏、原料价格波动及地缘政治风险对行业的影响。

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