20221031-天风证券-晨会集萃_91页_5mb

晨会集萃总结

核心内容

1. 市场趋势：当前市场整体处于下行趋势，但指数已接近底部反转区域，短期阶段反弹有望开启。
2. 行业配置建议：四季度重点推荐困境反转型板块，如养殖、地产、TMT（信创和元宇宙）以及医疗板块。
3. 可转债市场：低价转债占比与可投性改善，建议关注低平价偏债型转债，同时对高平价转债进行细分。
4. 金融工程观点：市场处于下行趋势，但估值已接近历史底部区域。
5. 政策与市场情绪：部分客户认为当前为“风险落地、估值低位”窗口，建议关注政策推动的内需板块，如科技制造和能源保供。

主要观点

• 市场情绪与估值：市场估值和情绪接近底部，盈利仍在寻底，但宏观和市场仍面临不确定性。
• 四季度配置建议：以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位为60%。
• 金融工程策略：戴维斯双击策略本周超额中证500指数1.07%，中证1000增强组合本年累计超额10.72%。
• 可转债策略：低平价偏债型转债估值有支撑，建议关注其可投性提升，同时关注高平价转债的溢价率问题。
• 政策影响：政策持续发力，对内需板块和部分成长行业带来积极影响。

关键信息

一、市场数据

• 上证综指：2915.93，-2.25%
• 沪深300：3541.33，-2.47%
• 中证500：5781.8，-3.04%
• 中小盘指：3820.96，-3.19%
• 创业板指：2250.51，-3.71%
• 国债指数：198.48，0.01%

二、行业分析

1. 金工量化择时

• 市场处于下行趋势，但指数接近底部反转区域，阶段反弹有望在缩量信号出现后来临。
• 困境反转型板块：养殖、地产、TMT（信创和元宇宙）、医疗板块值得关注。

2. 固收专题

• 11月MLF到期大概率全额续作，降准仍审慎。
• 11月资金面不会简单收紧，预计隔夜加权利率在1.5%附近。
• 当前债市主线仍为预期偏弱，但需关注政策后续行为选择。
• 11月债市看多空间有限，除非10月数据大幅低于预期。

3. 交运行业

• 中远海特：汽车出口和风电运输带来高景气，租金上涨对盈利弹性大。
• 油运：紊乱引发运价上涨，4季度为传统旺季，有望推升运价。
• 集运：处于周期下行阶段，Q4进入淡季，运价回调压力增加。
• 造船周期：随库存周期波动，订单数量和价值进入下行期。

4. 传媒互联网

• 双十一启动：直播带货延续亮眼表现，跨境电商迎来政策利好。
• 恺英网络：游戏业务向好，治理结构清晰，股权激励着眼长远。
• 昆仑万维：打造领先出海互联网平台，核心业务稳步增长。

5. 电子行业

• 闻泰科技：Q3扣非归母净利润环比+50%，半导体业务创单季新高。
• 立讯精密：业绩符合预期，ARVR卡位优势明显，汽车业务布局深远。
• 鹏鼎控股：传统旺季业绩靓丽，新应用领域拓展有望推动业绩增长。

6. 机械行业

• 安达智能：业绩小幅增长，行业“寒冬”中稳健前行。
• 浩洋股份：业绩符合预期，欧洲需求乐观，定位高端场景。

7. 汽车行业

• 科博达：业绩持续修复，域控制器有望打开长期成长空间。

8. 化工行业

• 广信股份：Q3业绩同比大幅增长，期待新项目落地。

9. 家电行业

• 飞科电器：自主品牌强势增长，盈利能力持续改善。

10. 轻工制造

• 裕同科技：多元化业务协同发展，ROE逐季提升。

11. 建筑建材

• 东方雨虹：防水新规利好行业提质扩容。
• 光伏玻璃：受益产业链景气度回暖，电子玻璃受益国产替代。

12. 银行业

• 无锡银行：营收增速保持平稳，资产质量优异，预计2022-2024年归母净利润同比+21.01%、+20.01%、+19.85%。

13. 非银金融

• 中国人寿：NBV同比-15.4%，预计人力低点已至，2023年量质企稳回升。
• 中国财险：Q3净利润同比+97.7%，ROE预计达14%，估值修复至0.9X-1XPB区间。

三、重点推荐股票

简称	调入时间
中兴通讯	20210401
海尔智家	20210801
润建股份	20211101
中天科技	20211101
喜临门	20220331
顾家家居	20220331
中际旭创	20220630
亨通光电	20220731
正帆科技	20220831
中国移动	20220831
圣农发展	20220831
伟星股份	20220831
牧高笛	20220831
新东方在线	20220831
天立国际控股	20220831
李宁	20220831
格力电器	20220831
嘉益股份	20220831
莱茵生物	20220831
温氏股份	20220930
云路股份	20220930
国光电气	20220930
中航沈飞	20220930
中国国航	20220930
中远海特	20220930
亿纬锂能	20220930
恒瑞医药	20220930
国际医学	20220930
乐普医疗	20220930
康冠科技	20220930
常熟银行	20220930
江苏银行	20220930
成都银行	20220930
宁波银行	20220930
兴业银行	20220930
中国人寿	20220930

四、基金持仓与评级调整

公司/行业	评级调整	日期	盈利预测与价格区间
宝胜股份	买入（首次）	20221026	22/23/24EPS 0.09/0.32/0.46, TP7.38
嘉益股份	买入（调高）	20221026	22/23/24EPS 2.15/2.70/3.25, TP
路德环境	买入（首次）	20221026	22/23/24EPS 0.90/1.55/3.74, TP46.5
申菱环境	增持（首次）	20221026	22/23/24EPS 0.97/1.46/2.02, TP
维海德	买入（首次）	20221026	22/23/24EPS 2.09/2.63/3.38, TP69.33
海泰新光	增持（首次）	20221025	22/23/24EPS 2.14/2.78/3.68, TP167.09
迪瑞医疗	买入（首次）	20221024	22/23/24EPS 0.96/1.22/1.63, TP35.56

五、其他行业分析

• 建材行业：Q3基本面承压，防水新规利好行业提质扩容。
• 化工行业：9月化学原料和化学制品制造业增加值同比增长12.1%，醋酸、有机硅价格上涨。
• 旅游及景区：天目湖Q3业绩超预期，竹溪谷表现亮眼。
• 可转债市场：建议关注低平价偏债型转债，如华翔、禾丰、楚江、金禾、华兴、中银、科伦、福能、盛虹、苏行等。
• 金融工程策略：戴维斯双击策略本周超额中证500指数1.07%，中证1000增强组合本年累计超额10.72%。
• 产业债利差：高低等级利差下行，中等级上行。
• 城投债利差：整体上行，AAA、AA+、AA级利差分别上行3.18bp、3.36bp、7.76bp。

六、风险提示

• 市场环境变动风险
• 政策变化超预期风险
• 海外紧缩超预期风险
• 信用风险事件频发
• 经济下行风险
• 模型基于历史数据，存在失效风险
• 市场风格变化风险

七、结论

• 市场处于下行趋势，但估值接近历史底部区域，短期反弹可期。
• 困境反转型板块（养殖、地产、TMT、医疗）为四季度重点配置方向。
• 可转债市场中，低平价偏债型转债更具可投性，建议关注其配置机会。
• 金融工程策略表现稳健，继续看好成长类风格潜力。
• 建议关注政策推动的内需板块，如科技制造和能源保供，以及医药生物的中长期投资机会。