20170917-兴业证券-休闲服务行业周报_超级黄金周临近_关注旅游板块9月行情_16页_1mb

旅游板块9月行情分析与投资建议

核心内容概览

2017年9月，旅游板块在超级黄金周临近的背景下表现亮眼，市场对旅游行业整体表现较为乐观。申万休闲服务指数在9月11日至15日期间上涨2.31%，显著优于沪深300指数的0.14%涨幅。在28个一级行业指数中，休闲服务排在第4位。从个股表现来看，西藏旅游、凯撒旅游、众信旅游等表现突出，而北京文化、三夫户外、三特索道等则有所下跌。当前旅游行业PE估值（TTM）为41.2X，略高于历史均值41.0X，溢价约0.5%。

主要观点

• 行业趋势：国庆假期与中秋假期叠加，形成“超级黄金周”，旅游需求预计显著增长。出境游目的地仍以泰国、印尼、越南、菲律宾为主，且海岛游需求上升。
• 政策动态：国家旅游局许可57家旅行社经营出境游业务，同时推动电子行程单管理，加强旅游市场秩序。
• 企业动态：华住计划投资OYO，以拓展酒店业务；国旅联合收购度势体育，推进转型；西藏旅游获得增持，凸显其投资价值；海航创新终止股权转让，显示其战略调整。
• 市场表现：旅游板块整体表现优于大盘，尤其是优质龙头股如中国国旅、锦江股份、首旅酒店等涨幅明显，而部分个股如北京文化、三夫户外表现欠佳。

关键信息

重点公司及评级

重点数据与行业动态

• 携程数据显示：2017年国庆出境游人均费用预计超过8,000元。
• 同程旅游预测：出境游需求增长，泰国、印尼、越南、菲律宾为热门目的地。
• 中青旅数据：黄金周出游人数同比增长21%，85后情侣和家庭亲子游为主要群体。
• 自由行趋势：俄罗斯最受欢迎，巴西略有下降。
• 在线旅游：天巡推出直连解决方案，Booking.com收购聊天机器人公司Evature。
• 酒店动态：华住投资OYO，中国信泰资本联合收购英国酒店巨头QHotels。
• 旅游交通：开通中澳新航线，获得昆士兰州基金支持；易捷航空推出新技术服务应对转机问题。

上市公司动态

• 西藏旅游：西藏纳铭计划继续增持，已增持1713.6万元，占总股本的5.39%。
• 北部湾旅：与武汉市公安局签订战略合作协议，共建智能警务指挥调度系统研发中心。
• 海航创新：终止平湖九龙山海洋花园度假有限公司股权转让。
• 云南旅游：股东杨清计划减持不超过3.76%的股份。
• 其他动态：部分公司召开股东大会，部分公司公告重大事项。

投资建议

优质龙头白马标的

• 中国国旅：中免免税收入增长显著，毛利率有望提升，预计2017-2019年EPS分别为1.09元、1.19元、1.31元。
• 锦江股份：RevPAR数据提升，酒店整合和国企改革带来增长机会，预计EPS分别为0.98元、1.05元、1.29元。
• 首旅酒店：中报业绩大增，中高端酒店布局，预计EPS分别为0.79元、0.93元、1.12元。
• 中青旅：乌镇政府补贴超预期，EPS预计0.87元、1.08元、1.20元。

弹性标的

• 凯撒旅游：受益于自由行趋势，EPS预计0.41元、0.52元、0.62元。
• 三湘印象：低估值，文化+地产双主业稳步推进，EPS预计0.44元、0.49元、0.55元。
• 长白山：温泉酒店开业，产品结构丰富，EPS预计0.36元、0.49元、0.61元。
• 北部湾旅：旅游+科技双轮驱动，EPS预计0.94元、1.16元、1.45元。

国企改革相关标的

• 桂林旅游：混改落地，与宋城演艺合作，EPS预计0.13元、0.19元、0.24元。
• 华侨城相关：西安饮食、曲江文旅、云南旅游等受益于国企改革，EPS预计0.03元、0.04元、0.11元。

新兴产业相关

• 荣泰健康：受益于健康养生趋势，EPS预计3.6元、4.3元、5元。

海外旅游相关

• 携程、华住、锦江酒店：海外业务拓展，提升品牌影响力。

风险提示

• 系统性风险：社会服务行业整体面临不确定性。
• 公司治理风险：部分公司存在治理结构不完善的风险。
• 二级市场风险：股票市场波动可能影响投资收益。

估值与溢价分析

• 旅游行业PE估值（TTM）：41.2X，较历史均值41.0X溢价0.5%。
• 景区类公司PE（TTM）：33.4X，较历史均值44.0X溢价-1.06%。
• 非景区类公司PE（TTM）：37.9X，较历史均值38.3X溢价-1.06%。
• 板块相对溢价率：211%，较历史均值溢价-1.06%。

未来一周大事提醒

• 9月18日：首旅酒店、华天酒店召开股东大会。
• 9月19日：华天酒店召开股东大会。

结论

在超级黄金周临近的背景下，旅游板块有望迎来显著增长。建议投资者关注优质龙头白马股及国企改革相关标的，同时留意弹性标的和新兴产业的机会。整体板块估值处于历史较低水平，具备一定的投资价值。