20180610-广发证券-有色金属行业_动力电池升级换代_薪资谈判铜价上涨_30页_1mb

有色金属行业总结

核心内容

一、锂电材料：动力电池升级换代，锂钴需求回暖

• 动力电池企业基本完成产品升级换代，电池系统能量密度普遍超过115wh/kg，部分达到140wh/kg以上。
• 本周电池级碳酸锂价格下调1.8%，工业级碳酸锂下调2.7%，氢氧化锂价格维持稳定。
• 随着新能源车目录更新，下游企业采购需求有望回暖，锂钴价格或将止跌回升。
• 关注企业：天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业、威华股份。

二、工业金属：铜价上涨，铝铅锌库存下降

• 铜：智利埃斯康达铜矿劳资谈判引发供应担忧，铜价上涨5.81%；LME铜库存减少3.42%。预计铜价震荡上升。
• 铝：电解铝进入快速去库存阶段，LME铝库存减少2.58%，SHFE铝库存减少1.32%。铝价受成本支撑。
• 铅：环保政策导致供应紧张，铅价上涨0.10%；LME铅库存减少0.43%，SHFE铅库存减少21.58%。铅价或震荡上升。
• 锌：环保政策继续影响供应，锌价上涨3.67%；LME锌库存增加1.73%，SHFE锌库存减少3.38%。锌价有望回升。
• 锡：华锡集团年度检修导致供给收紧，锡价下跌2.00%；LME锡库存增加5.79%，SHFE锡库存增加2.72%。锡价或将震荡上升。
• 镍：库存持续去化，镍价上涨0.23%；LME镍库存减少3.01%，SHFE镍库存减少0.90%。预计镍价继续上涨。

三、稀贵金属：黄金震荡上行，稀土价格受政策推动

• 黄金：美元指数回落，黄金价格上涨0.43%；G7峰会分歧加剧，美联储加息预期升温，金价或震荡上行。
• 稀土：打击稀土盗采和环保核查推动价格上升，氧化镨钕维持稳定，氧化镝、氧化铽价格略有下跌，但整体仍有上涨预期。
• 钨：下游复产或提升钨精矿需求，短期看好钨精矿价格。
• 钼：需求逐步释放，价格保持稳定。

四、小金属：硫酸镍、电解锰价格上涨

• 硫酸镍价格上涨1.79%，电解锰价格上涨5.32%。其他小金属如锆英砂、锗锭等价格维持稳定。
• 关注企业：盛和资源、北方稀土、厦门钨业、东方锆业等。

主要观点

• 锂电材料：动力电池升级换代完成，后续锂钴需求有望释放，价格止跌回升。
• 工业金属：铜价因劳资谈判和供应担忧上涨，铝、铅、锌库存下降，价格或有上升空间。
• 稀贵金属：黄金受避险情绪支撑，金价震荡上行；稀土价格因政策推动上涨。
• 小金属：硫酸镍、电解锰涨价，部分金属如锗、钨价格维持稳定。
• 宏观经济：G7峰会分歧难解，美联储加息预期升温，可能影响金属价格走势。

关键信息

• 动力电池升级换代：第6批新能源目录车型发布，显示动力电池企业基本完成产品升级换代。
• 铜价上涨：智利埃斯康达铜矿劳资谈判引发供应担忧，铜价持续上涨。
• 铝库存下降：全球铝供应紧张，伦铝库存持续下滑，国内铝价受成本支撑。
• 铅锌供应紧张：环保政策影响供应，铅锌库存下降，价格或震荡上升。
• 锡价震荡：华锡集团年度检修，锡供给收紧，锡价或震荡上升。
• 镍库存去化：新能源汽车增长带动镍需求，库存持续去化，镍价继续上涨。
• 黄金震荡上行：美元回落，黄金价格上涨，美联储加息预期支撑金价。
• 稀土价格上涨：打击稀土盗采和环保核查推动价格上涨。
• 钨钼需求释放：下游复产或提升钨精矿需求，钼市稳定。

风险提示

• 国内政策执行力度不及预期
• 金属价格大幅波动导致公司业绩下滑
• 全球经济复苏缓慢
• 铜、铅、锌供给大幅增加

关注标的

• 铜：紫金矿业、云南铜业
• 锂钴：天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业、威华股份
• 铅锌：驰宏锌锗、西部矿业
• 铝：云铝股份、中国铝业
• 锡：锡业股份、兴业矿业
• 贵金属：紫金矿业、金贵银业、山东黄金、中金黄金
• 小金属：盛和资源、北方稀土、厦门钨业、东方锆业、盛屯矿业

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2018-06-10