白羽肉鸡行业动态跟踪报告_引种持续偏紧_强制换羽弱化_看好新一轮周期_19页_1mb

白羽肉鸡行业动态跟踪报告总结

核心内容概述

本报告分析了白羽肉鸡行业的引种情况、强制换羽趋势、存栏变化以及产业链景气度变化，认为行业正进入新一轮向上周期，建议关注相关上市公司。

主要观点与关键信息

1. 引种持续偏紧

• 全球祖代鸡高度垄断：全球祖代鸡产能约700万套，主要集中在美、英、法三国，合计占比约65%。新西兰、西班牙、荷兰等国家也有部分产能。
• 主要引种企业：安伟捷、科宝、哈伯德、罗曼、伊莎为全球主要祖代鸡育种企业，其品种占白羽肉鸡市场92%。
• 我国引种现状：15年以来，由于美、英、法等国爆发禽流感，我国对其封关，引种量大幅下降。2017年引种量仅68.7万套，仅为2013年历史高峰的45%。
• 替代引种国：新西兰、波兰目前是主要的引种渠道，预计2018年全年引种量在50万套左右。
• 国内自给能力：益生股份从哈伯德引进曾祖代鸡，预计2018年可提供祖代鸡20万套。
• 引种结构变化：国外育种场通过调整引种结构，限制我国强制换羽，目前我国公鸡引种占比下降至10%，影响种鸡换羽能力。

2. 强制换羽弱化

• 强制换羽的作用：可延长产蛋周期，平滑供给短缺周期。
• 供需平衡测算：若强制换羽，16、17年祖代鸡存栏供需平衡值分别为110.9万套、92.4万套；若不强制换羽，则为133.1万套、123.4万套。
• 实际存栏数据：16、17年实际祖代鸡存栏分别为111.8万套、119.6万套，表明强制换羽难以为继。
• 父母代存栏下降：2018年4月上旬，全国父母代在产存栏仅1918万套，为历史最低点，仅为17年高点的60%。
• 引种不足影响：引种量不足已逐步传导至父母代，后备父母代鸡存栏降至840万套，为历史同期较低值。

3. 存栏下行明显

• 祖代鸡存栏：2018年3月全国祖代鸡存栏为117.65万套，为历史同期底部。
• 父母代鸡存栏：大幅下降，父母代鸡苗销量和价格均出现波动，价格从7.2元/套升至36.9元/套。
• 产业链影响：存栏下行导致下游供给紧张，价格持续上涨，行业景气度提升。

4. 周期向上

• 供需关系：供需关系是价格的核心决定因素，引种量波动是影响价格的关键。
• 行业周期表现：2018年4月中下旬后，各环节价格开始触底反弹，毛鸡价格持续位于7.4元/KG以上，行业盈利较好。
• 产业链景气度：各环节盈利情况良好，商品代鸡苗价格在淡季依然坚挺，表明行业进入新的上升周期。

5. 行业内主要上市公司

• 益生股份（002458.SZ）：

  • 国内唯一拥有曾祖代鸡的企业，2018年父母代鸡苗可出栏700-800万套，商品代鸡苗预计2.7-2.8亿羽。
  • 公司业务涵盖祖代、父母代、商品代肉鸡及多种农业产品。
  • 2018年业绩有望大幅提升。

• 民和股份（002234.SZ）：

  • 最大父母代肉种鸡养殖企业，2017年亏损严重，但2018年一季度业绩大幅好转。
  • 业务涵盖父母代种鸡、商品代肉鸡、饲料、有机肥等，形成循环经济模式。
  • 2018年商品代鸡苗出栏预计2.7-2.8亿羽。

• 圣农发展（002299.SZ）：

  • 全产业链肉鸡龙头企业，业务涵盖饲料、种鸡、肉鸡、屠宰加工、熟食加工等。
  • 2017年鸡肉销量达90.56万吨，2018年一季度营业收入增长3.43%。
  • 一体化经营模式带来显著竞争优势，是肯德基、麦当劳等知名企业合作伙伴。

• 仙坛股份（002746.SZ）：

  • 形成父母代肉种鸡养殖、雏鸡孵化、饲料生产、商品代肉鸡养殖、肉鸡屠宰与加工的完整产业链。
  • 采用“公司+基地+农场”合作养殖模式，实现规模扩张与生物安全控制。

投资建议

• 行业反转趋势明确：供给端持续收缩，引种量位于低位，已传导至父母代，后续将进一步影响商品代。
• 建议关注公司：
  • 高业绩弹性公司：益生股份（002458.SZ）、民和股份（002234.SZ），预计2018年商品代鸡苗出栏可达2.7-2.8亿羽，每上涨1元可增加2.7-2.8亿利润。
  • 肉鸡生产企业：圣农发展（002299.SZ）、仙坛股份（002746.SZ），受益于上游供给不足，肉鸡价格上涨。

风险分析

• 原材料供应及价格波动风险：饲料成本主要为玉米、豆粕等，若因减产或政策影响价格上涨，将增加公司成本控制难度。
• 疫病防治与控制风险：禽流感等疫情可能影响下游需求及公司运营，需加强防控。

评级与免责声明

• 行业评级：买入（未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上）。
• 免责声明：本报告基于假设，分析结果可能因不同假设而有差异。不保证所涉及证券能够在该价格交易。报告内容不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

附录：主要数据汇总

分析师：刘晓波、王琦
联系方式：刘晓波 021-22169177 / liuxb@ebscn.com；王琦 021-22169076 / wangqi16@ebscn.com