20220120-迈科期货-宏观经济_贵金属周报_美联储议息会议偏向紧缩_金银价格反复震荡_20页_4mb

文档总结：美联储紧缩政策与金银价格波动分析

核心内容概述

本报告主要分析了2021年12月美联储议息会议对金银价格的影响，以及全球疫情对经济和资产价格的冲击。同时，对海外经济形势、通胀预期、美元指数走势、贵金属持仓变化及金银比价进行了综合解读。

美联储政策动态

主要观点

• 加快缩债节奏：2022年1月起，美联储每月缩债规模从150亿美元增至300亿美元。
• 加息预期提前：点阵图显示，2022年预计加息3次，2023年同样加息3次。
• 政策转向紧缩：由于通胀持续风险上升，美联储不再使用“暂时性”一词，货币政策转向紧缩以控制高通胀。
• 利率结构变化：短期利率维持高位，长期利率下行，利差收窄。

关键信息

• 基准利率不变：维持在0% - 0.25%，符合市场预期。
• 通胀预期走弱：10年期国债利率与通胀指数国债（TIPS）利差收窄，表明长期通胀预期下行。
• 对贵金属影响：当前利率结构偏向利空，除非通胀失控，否则贵金属价格难以持续上涨。

金银价格波动分析

主要观点

• 价格反复震荡：12月初以来，金银价格进入震荡状态，沪金银因汇率因素波动放大。
• 短线反弹与承压交替：议息会议结果公布后，黄金价格出现反弹，但随后因美联储官员偏鹰派言论，金银价格再度承压。
• 市场情绪波动：市场对美联储政策预期存在分歧，导致金银价格短期波动较大。

关键信息

• SPDR持仓连续减少：12月份以来，黄金SPDR持仓量连续三周减少，表明投资者情绪偏空。
• COMEX持仓变化：黄金总持仓量增加，主要因非商业空头持仓增加，净多持仓减少；白银总持仓量增加，但非商业空头增仓更为显著，净多持仓减少。
• 金银比价上行：12月份以来，金银比价持续上行，反映白银跌幅大于黄金，主要因其商品属性较强。

全球疫情发展

主要观点

• 第三波疫情回升：全球正经历年内第三波疫情，日度确诊人数已接近前两轮高点。
• 奥密克戎影响显著：各国对奥密克戎毒株保持谨慎态度，欧美经济四季度中后期面临下行风险。
• 疫情对经济的冲击：当前疫情叠加经济放缓，可能对资产价格形成更大压力。

关键信息

• 疫情严重地区：英国、意大利、德国、法国、南非等国新增确诊人数显著上升。
• 死亡率差异：各国死亡率存在差异，意大利和南非死亡率较高。
• 资产价格承压：在疫情蔓延期间，资产价格表现承压，但随着疫情控制，资产价格出现修复。

海外经济与通胀预期

主要观点

• 通胀高企：美国通胀持续高企，但长期通胀预期有所走弱。
• 各国货币政策调整：英国央行意外加息，欧洲央行计划在2022年3月停止PEPP购债，2022年二季度加快APP购债节奏。

关键信息

• 欧洲央行调整：PEPP净购买速度降低，2022年3月底停止购买，APP购债规模从200亿欧元增至400亿欧元。
• 通胀预期上调：欧洲央行将2021年通胀预期从2.2%上调至2.6%，2022年从1.7%上调至3.2%。
• 经济预期变化：欧洲央行将2021年GDP增长预期上调至5.1%，2022年下调至4.2%。

美元指数走势

主要观点

• 美元指数上行：美元指数在96附近震荡，短期有走强迹象，对贵金属价格形成压力。

关键信息

• 美元指数形态：之前上涨结构未被破坏，仅是短暂休整，上周五晚上涨势明显。
• 对贵金属影响：美元走强加剧了贵金属价格的承压。

贵金属市场操作建议

• 中线思路：以震荡偏弱对待，贵金属价格缺乏持续上涨动力。
• 短线反弹：若美联储政策节奏因疫情出现变化，可能带来阶段性反弹。
• 操作策略：沪金前期短多背靠368，沪银背靠4730持有；若跌破支撑位则转空。

总结

综上所述，美联储紧缩政策与全球疫情反复对金银价格形成双重压力，短期价格波动较大，中线趋势偏弱。贵金属市场需密切关注通胀变化、美元走势及各国货币政策调整，操作上以震荡思路为主，谨慎应对市场不确定性。