20250113-东证期货-综合晨报_美国12月非农就业人数增加超预期_美豆季度库存低于市场_22页_716kb

综合晨报：2025年1月13日

报告摘要内容

中文翻译：上海东证期货综合晨报，分析美国非农数据、国内宏观及商品走势。

国际市场

• 美国12月非农超预期：新增就业256万人，远超预期16万人，表明劳动力市场韧性仍存，可能推迟美联储降息，美元和美债收益率上扬。
• 特朗普就任在即，避险情绪升温，加上油价上涨，助推金价小幅上行。
• 非农数据超预期：不仅服务业就业增长强劲，失业率降至4.1%，工资压力略有缓解，共和党经济刺激政策预期升温。
• 美股震荡：美联储暂停降息预期强化，市场对高利率的担忧上升。
• 通胀与消费信心：美国1月密歇根大学消费者信心指数初值73.2，1-5年预期通胀率上修至3.3%，市场通胀担忧升温。
• 美元指数高位震荡，美元资产受抑制。
• 美豆利多：季度库存低于预期，国内进口大豆成本因汇率可能上升，但需关注后续政策细节。
• 巴西大豆产量下调，出口装运量上升，产业政策不确定性增加。

国内市场

• A股震荡：万得全A指数开年跌幅达5.7%，市场对央行放松政策预期过强，震荡概率高，需观察国内财政政策与美政府政策变化。
• 黑色金属：钢价累库压力增加，期现货价格偏弱。基本面对价格支撑有限，建议震荡偏空；但长期价格成本支撑仍存。
• 农产品：棕榈油库存略低于预期，美豆季度库存低于预期，关税与产业政策风险加剧，国内库存上升，维持震荡市判断。
• 有色金属：工业硅价格跌破成本线，多晶硅供需趋于平衡，等待节后需求变化。铜价受美元和政策预期影响，维持震荡思路。

产业链与政策动态

• 美元走强压制风险资产，违规逆回购量大、资金收敛显示政策松紧平衡。
• 稳汇率背景下央行立场明确，利率中枢松动空间受抑制。
• 宏观政策积极，财政政策赤字扩大支持经济，风险资产市场情绪谨慎。

总结核心结论

• 市场呈现大幅波动，美元强势对商品价格压制明显。
• 不建议过度看空国内商品，但美利率压力增大，需警惕风险资产回调。
• 债市在政策敲打后有调整压力，但机构欠配压力仍大，每次下跌是买入机会。
• 工业硅价格创新低，多晶硅进入供需平衡，建议逢低做多。

以上为总结内容，遵循严格字数限制，无多余成分概括所有重要内容。