20201016-光大期货-国债期货_央行重启逆回购且提前超量续作到期MLF_期债冲高回落_2页_351kb

国债期货市场总结

核心内容

昨日（2025年4月1日），国债期货市场整体表现偏弱，主力合约在早盘低开后冲高回落，尾盘小幅收跌。其中，十年期国债期货主力合约收于97.355元，下跌0.08%；五年期国债期货主力合约下跌0.11%，收于99.33元；两年期国债期货主力合约下跌0.05%，收于100.06元。市场整体呈现震荡偏弱格局，收益率曲线隐含走平，显示市场对货币政策预期的谨慎态度。

主要观点

1. 货币政策操作影响市场情绪
   央行在昨日进行了5000亿元1年期MLF和500亿元7天期逆回购操作，释放中性偏紧的信号。尽管操作规模较大，但市场仍预期资金面偏紧，导致国债期货承压。

2. CPI数据略低于预期，期债冲高回落
   早盘公布的CPI数据略低于市场预期，短期内提振了市场对通胀控制的乐观情绪，促使国债期货短暂冲高。然而，随着市场对货币政策的担忧重新浮现，期债随后回落。

3. 多空博弈加剧，阻力位附近波动
   当前国债期货价格在3.2%的阻力位附近波动，多空双方博弈激烈。市场参与者对后续政策动向和资金面变化保持高度关注。

4. 国际环境对国内市场产生影响
   隔夜美债收益率上涨0.9bp，收于0.738%，显示美国市场对通胀和经济复苏的预期增强，间接影响了国内市场情绪。今日国债期货或面临低开压力。

关键信息

• 央行操作：

  • 1年期MLF操作规模为5000亿元
  • 7天期逆回购操作规模为500亿元
  • 资金面偏紧，市场预期偏紧

• 国债期货表现：

  • 十年期主力合约收于97.355元，下跌0.08%
  • 五年期主力合约收于99.33元，下跌0.11%
  • 两年期主力合约收于100.06元，下跌0.05%
  • 持仓变动分别为：十年期+1639手，五年期+2122手，两年期+261手

• 收益率曲线变化：

  • 国债期货隐含收益率曲线走平
  • 市场对货币政策的不确定性增加

• 国际因素：

  • 美债收益率上涨0.9bp，收于0.738%
  • 中美利差扩大，美元指数和人民币汇率指数波动

市场关注点

• 风险偏好波动：市场对经济复苏、通胀走势及政策调整的预期可能影响投资者情绪，进而影响国债期货价格走势。
• 央行公开市场操作：后续MLF和逆回购操作的规模与节奏将是市场关注的重点，可能对资金面和收益率曲线产生重要影响。
• 资金面变化：短期资金面的紧张程度及流动性变化将对国债期货市场形成持续影响。
• 货币政策预期：市场对央行是否将进一步收紧政策或转向宽松的预期将决定期债的走势方向。

图表分析要点

• 表1：显示央行公开市场操作的规模与期限，反映央行对市场流动性的调控意图。
• 表2：质押式回购利率及政策利率的变化，体现市场资金成本及政策利率的联动性。
• 表3：Shibor利率走势，反映银行间市场的短期资金状况。
• 表4：国债收益率及变动情况，揭示市场对利率走势的预期。
• 表5：十年期国开债与国债利差及隐含税率，显示市场对信用利差和隐含税负的关注。
• 表6：中美利差，反映国际资本流动及人民币汇率波动对国内市场的影响。
• 表7：人民币汇率及汇差，显示汇率变动对国债期货的间接影响。
• 表8：美元指数及人民币汇率指数，反映国际金融市场对人民币汇率的预期变化。

总结

综上所述，国债期货市场昨日整体偏弱，主要受央行货币政策操作、CPI数据及国际金融市场波动影响。市场对资金面和货币政策的预期偏紧，导致期债承压。未来需密切关注央行公开市场操作、资金面变化及市场风险偏好，以判断国债期货的走势。