20150427-申万宏源-2014年指数型基金年报分析_指数基金中分级A持有人集中度相对较高_26页_1mb

指数基金中分级A持有人集中度相对较高 —— 2014年指数型基金年报分析总结

核心内容

本报告基于2014年指数型基金的年报数据，分析了指数基金的市场概况、投资管理方式及持有人结构特征。主要发现包括：

• 指数基金在2014年底总规模达到4965亿元，较年中增长了2123亿元。
• 指数基金以完全复制为主，但部分增强型指数基金采用抽样复制方式。
• 分级A类子基金的机构持有者占比高达77.88%，ETF机构持有者占比平均为71.26%。
• 债券指数基金更受机构投资者青睐，其机构持有占比为80.17%。
• 分级基金A类子基金前十大持有人持有份额平均占比为56.16%，整体集中度较高。

主要观点

1. 指数基金市场概况

• 截至2014年底，市场共有281只指数基金，规模达4965亿元。
• 2014年下半年新增26只指数基金，募集规模为274亿元。
• 267只指数基金公布了年报，其中A股指数基金占大多数。

2. 投资管理方式

• 指数基金复制方式以完全复制为主，其中182只基金持有成分股数量占比不小于90%。
• 成分股调整方面，41只指数基金中，13只已完成调整，15只正在调整中，12只尚未开始调整。
• 增强型指数基金倾向于通过非成分股增强收益，其中华泰柏瑞量化指数和富国中证红利的非成分股市值占比最高。
• 指数基金整体偏向大盘风格，其大小盘风格得分接近沪深300指数。

3. 行业偏离度

• 指数基金组合相对全市场组合超配非银金融、银行、国防军工、食品饮料、家用电器、医药生物、采掘等七个行业。
• 非银金融超配权重达12.28%，银行为6.65%，为超配权重最高的行业。
• 低配权重最高的三个行业为化工、机械设备和电器设备。

4. 持有人结构分析

• ETF的机构持有者占比平均为71.26%，高于普通指数基金。
• 分级A类子基金的机构持有者占比最高，为77.88%。
• 债券指数基金的机构持有者占比为80.17%，显著高于其他类型指数基金。
• 上市指数基金的前十大持有人持有份额占比平均为56.16%，其中跟踪风格指数的基金最高，平均为51.47%。
• ETF联接基金通常由个人投资者持有，若不剔除，会虚减ETF的机构持有比例。

关键信息

指数基金复制方式

• 完全复制：182只基金，持有成分股数量占比不小于90%。
• 抽样复制：22只基金，持有成分股数量占比小于90%。

成分股调整情况

• 41只指数基金中，13只完成调整，15只正在进行调整，12只尚未开始调整。
• 调出成分股数量多于调入成分股，占比分别为63%和52%。

增强型指数基金的增强方式

• 30只增强型指数基金通过非成分股增强收益。
• 华泰柏瑞量化指数的非成分股数量占比为54.70%，市值占比为36.76%，为最高。
• 富国中证红利的非成分股数量占比为56.82%，市值占比为13.77%。

行业偏离度

• 非银金融和银行为超配行业，分别超配12.28%和6.65%。
• 化工、机械设备和电器设备为低配行业，低配权重分别为-3.27%、-2.38%和-1.66%。

个股偏离度

• 中信证券、海通证券、中国平安、招商银行、民生银行等个股被超配，其中中信证券超配权重最高，为2.14%。
• 中国远洋等个股被低配，其中低配权重超过0.1%的个股相对较少。

持有人结构

• 分级A类子基金机构持有占比最高，达77.88%。
• ETF机构持有占比平均为71.26%，高于普通指数基金。
• 债券指数基金机构持有占比为80.17%，显著高于其他类型。
• 上市指数基金前十大持有人平均持有份额为56.16%，其中跟踪风格指数的基金最高，平均为51.47%。

附表概览

• 表1：指数基金资产规模和数量
• 表2：指数基金样本分类
• 表3：持有成分股数量占比小于90%的指数基金
• 表4：持有成分股数量占比<90%的指数基金数量占比
• 表5：持有调整成分股数量占比
• 表6：指数基金调整进度
• 表7：指数基金投资股票仓位
• 表8：增强型指数基金持有非成分股数量与市值占比
• 表9：增强型指数基金个股偏离度和行业偏离度
• 表10：指数基金组合行业权重与市场组合行业权重比较
• 表11：指数基金超低配权重前十的股票
• 表12：样本数量说明
• 表13：ETF份额中联接基金持有比例
• 表14：各类指数基金的机构持有占比分布
• 表15：跟踪不同类型标的指数的指数基金中机构持有占比分布