20180610-中泰证券-中泰策略·复盘周记（2018年6月第2周）_全A估值中位数创15年以来新低_23页_849kb

全A估值中位数创15年以来新低总结

核心内容概述

2018年6月第二周，中国股市整体表现偏弱，全A估值中位数创下了自2015年以来的新低，反映出市场整体估值处于历史低位。尽管市场风格指数显示大盘股表现优于中小盘股，但部分行业和主题概念出现明显下跌。分析师建议投资者关注中报业绩高增长的个股以及估值安全边际高的板块，以应对市场对CDR和独角兽上市后抽血效应的担忧。

主要观点

• 市场风格：本周市场先扬后抑，大盘股表现相对较好，中证200领跌，主要受光伏和传媒板块拖累。
• 行业表现：医疗消费板块领涨，公用事业、电信服务领跌。食品饮料、家用电器涨幅较大，而纺织服装、电气设备跌幅显著。
• 主题概念：IPV6指数、无线充电指数领涨，黄金珠宝指数、新能源指数领跌。部分主题如建筑节能指数换手率大幅提升，而美丽中国指数换手率回落。
• 市场情绪：全A换手率持续回落，单日换手率历史分位数降至25%以下。融资余额维持在18年以来低位，赚钱效应指标回落至历史中枢以下。
• 估值水平：多个行业PB和PE估值处于历史低位，包括综合、银行、公用事业、商业贸易、轻工制造、钢铁、电子等，其中传媒、房地产、非银金融、有色金属、农林牧渔的PE和PB估值均处于历史低位。
• 资金面：北上资金净流入167.1亿，南下资金净流出44.2亿。下周限售解禁规模达1255亿，为18年以来次高点。

关键信息

1. 市场回顾

• 风格指数：中证100周收益0.67%，中小板指0.48%，上证500.18%，创业板指-1.80%。
• 行业表现：医疗保健指数涨幅最大（1.47%），而公用事业指数跌幅最大（-1.80%）。
• 主题概念：IPV6指数涨幅达3.94%，新能源指数跌幅达-3.53%。

2. 情绪指标

• 市场活跃度：全A换手率持续回落，单日换手率历史分位数降至25%以下。
• 风险偏好：融资余额小幅回落，分级B与分级A成交额比值小幅回升。
• 赚钱效应：涨停个股数量减少至40家，次新股换手率小幅回落。
• 风格转换：全市场市盈率中位数与上证50市盈率中位数比值上升至2.8，未来震荡概率较大。

3. 估值指标

• 指数估值：沪深300、创业板指中位数所处历史分位低于10%，中证100分位高于历史分位50%。
• 行业估值：
  • PB估值低位行业：综合、银行、公用事业、商业贸易、国防军工、采掘、电气设备、建筑装饰、汽车。
  • PE估值低位行业：轻工制造、钢铁、电气设备、电子、化工。
  • PE和PB均低位行业：传媒、房地产、非银金融、有色金属、农林牧渔。

4. 资金面

• 陆港通：北上资金净流入167.1亿，南下资金净流出44.2亿。
• ETF基金：挂钩A股境外上市ETF基金成交持续缩量，安硕A50折溢价率维持微幅折价。
• IPO与并购重组：本周下发IPO批文2家，6月计划上会2家，通过率100%。
• 限售解禁：下周限售解禁规模达1255亿，为18年以来次高点。
• 产业资本：本周产业资本净减持17亿，减持金额最高的是南京新百、东华软件、吉艾科技。
• 股权质押：下周股权质押到期规模为384亿，全年来看6、9、11、12月质押规模较大。

配置建议

• 个股选择：重点关注中报业绩有望高增长的个股。
• 行业配置：优先考虑估值处于历史底部、安全边际高的板块。
• 主题投资：可关注IPV6、无线充电等表现较好的主题概念。

风险提示

• 经济大幅下滑
• 监管趋严超预期

附注

本报告由中泰证券研究所发布，仅供客户参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。