20140915-东兴证券-宏观经济周报_工业和投资增长乏力_定向宽松仍将延续_22页_1mb

报告摘要

2014年8月，中国宏观经济数据显示，工业和投资增长乏力，物价指数出现回落，货币政策延续宽松态势。以下为文档的核心内容总结：

物价指数下行：8月CPI同比上涨2.0%，为近4个月最低水平；PPI同比下降1.2%，连续30个月下滑。预计3季度CPI将延续下行趋势，PPI负增长态势短期内难以扭转。
信贷结构改善：M2同比增速回落至12.8%，但新增中长期贷款占比61.2%，显示信贷结构有所优化。表内融资增长，表外业务收缩，直接融资增速显著提高。
工业和投资疲软：工业增加值同比增速降至6.9%，创2008年以来新低；固定资产投资累计同比增速为16.5%，第三产业增速下降是主要原因。新能源汽车、水力发电等新兴行业增速较快，显示政策效应初现。
消费维持平稳增长：社会消费品零售总额同比增速为11.9%，网上零售额增速远高于传统消费，但整体消费增长动能不足。
政策方向明确：李克强总理在夏季达沃斯论坛上强调推进结构性改革，后续政策将更倾向于支持“三农”、小微企业、服务业及新兴产业。

CPI回落原因：翘尾因素下降，新涨价因素拉动作用有限。食品价格中，鲜果和鸡蛋价格涨幅较大，但受季节性因素影响，环比价格下跌；猪肉价格同比下降，鲜菜价格因气候利好而回落。
PPI持续负增长：工业产能过剩，内需不足，导致工业品价格持续走低。金属材料、燃料动力类工业品价格下跌明显，显示基础原材料需求低迷。
金融数据：8月新增人民币贷款7025亿元，同比少增103亿元；人民币存款增加1080亿元，同比少增6995亿元。社会融资规模为9574亿元，表内融资增长，表外业务收缩。
政策动向：国家将继续推进结构性改革，加大对实体经济和新兴产业的支持力度，特别是“三农”、小微企业、服务业。金融监管加强，商业银行存款偏离度管理政策出台，抑制违规吸存行为。
经济数据趋势：固定资产投资增速回落至自2002年以来最低水平，主要受房地产市场调整、传统产业产能过剩及融资平台监管趋严等因素影响。