20221231-南华期货-石油市场周报_需求端提振_油价延续上涨_49页_4mb

南华期货石油市场周报总结

核心内容

本周南华期货发布的石油市场周报指出，油价整体延续上涨趋势，但受美联储加息及全球经济衰退预期影响，长期仍面临下跌压力。市场在供给端存在边际不足，而需求端在疫情后有所恢复，短期内支撑油价上涨。此外，俄罗斯对西方实施出口限制，进一步加剧了全球原油市场的紧张局势。

主要观点

• 宏观背景：美联储12月加息50基点，终端利率上修至5.1%，经济预期悲观，全球加息潮加剧了市场对经济衰退的担忧。欧洲央行、英国央行等也纷纷加息。
• 供给端：全球原油产量环比减少55.7万桶/日，俄罗斯原油产量环比下降94万桶/日，美国产量预期增加16.6万桶/日，但整体供给压力仍在。
• 需求端：美国冬季对取暖油需求增加，国内疫情管控放松后短期需求修复，但整体经济疲软仍限制需求增长。
• 库存端：美国原油库存增加，但战略石油储备库存减少，商业原油库存小幅上升。燃料油库存整体下降，对市场形成一定支撑。
• 物流与出口：俄罗斯原油出口持续下降，OPEC+成员国产量控制严格，美国出口量有所波动，中东出口至亚洲的OSP价格下调。

关键信息

原油市场

• 价格走势：WTI、Brent、SC原油价格均出现小幅波动，整体呈上涨趋势。
• 持仓变化：Brent持仓减少，WTI持仓增加，显示市场参与者对原油走势的分歧。
• 月差走势：布伦特和WTI月差收窄，SC近月弱势，月差负值扩大。
• 跨市价差：SC-Brent价差扩大，显示国内原油价格相对疲软。
• 策略建议：SC前期多单阶段性止盈，关注做多国内汽油、做空SC的机会，LU03/6.35-SC03做多机会。

燃料油市场

• 价格变动：新加坡低硫燃料油价格小幅上涨，高硫燃料油价格略有下降。
• 库存变化：新加坡燃料油库存下降，ARA及舟山库存也有所减少，对市场形成利多。
• 价差走势：新加坡低硫燃料油与高硫燃料油价差扩大，显示低硫燃料油更具吸引力。
• 裂解价差：新加坡高硫燃料油裂解价差维持中性，低硫燃料油裂解价差略有修复。
• 内外价差：国内FU05升水新加坡4纸货25.4美元，LU03升水新加坡2纸货39.8美元，估值偏高。

成品油市场

• 出口计划：12月国内成品油出口计划未达预期，对国外市场冲击有限。
• 裂解价差：欧洲汽油、柴油裂解价差上升，美国汽油裂解价差下降。
• 库存变化：美国汽油、柴油、航煤库存均有所下降，但取暖油库存上升。
• 炼化利润：欧洲炼化利润整体中性，美国炼化利润有所改善。

结构分析

一、逻辑整理及策略推荐

• 油价趋势：短期因供给不足及政治风险支撑上涨，但长期仍受经济悲观影响。
• 策略建议：SC多单阶段性止盈，关注国内汽油与SC的价差机会，LU03/6.35-SC03做多机会。

二、原油市场基本面变动

• 供给端：OPEC+成员国严格控制产量，非OPEC国家如美国产量增加，但整体供给压力仍存。
• 需求端：全球需求略有下降，但美国冬季需求增加，国内需求逐步恢复。
• 库存端：美国战略石油储备库存减少，商业原油库存小幅上升，显示市场对需求的担忧。

三、燃料油市场追踪

• 价格变动：新加坡低硫燃料油价格上升，高硫燃料油价格略有下降。
• 库存变化：全球燃料油库存下降，对市场形成支撑。
• 价差走势：新加坡低硫燃料油与高硫燃料油价差扩大，国内燃料油价差偏高。
• 裂解价差：新加坡高硫燃料油裂解价差中性，低硫燃料油裂解价差修复。

总结

本周石油市场整体呈现上涨趋势，主要由供给端的边际不足和政治风险支撑。然而，宏观经济疲软和美联储加息预期仍对油价形成下行压力。需求端在疫情后逐步恢复，但整体增长有限。燃料油市场因库存下降和价差修复表现较好，但高硫燃料油裂解价差受制于市场供需关系。策略上建议关注国内成品油裂解价差和SC与LU的价差机会，同时留意宏观经济数据对市场的影响。