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原油周报总结

核心内容

本周原油市场因美伊冲突升级而大幅上涨，地缘风险溢价快速回补，叠加全球低库存基本面支撑，油价持续震荡走强。当前市场对美伊局势的担忧仍在，伊朗原油出口收紧预期为油价提供支撑，但需警惕局势缓和带来的回调风险。

主要观点

• 地缘风险驱动上涨：美伊冲突升级导致霍尔木兹海峡通航不确定性增加，市场情绪修复，油价震荡上行。
• 低库存支撑油价：全球原油库存处于近五年同期低位，供需紧平衡格局放大了地缘风险的上涨弹性。
• 美伊谈判风险需警惕：若局势缓和，地缘溢价可能快速回吐，导致油价阶段性回调。
• 操作建议：多单谨慎持有，设置保护，关注美伊谈判进展与伊朗出口变化；正套策略亦需谨慎，关注月差收敛风险。

关键信息

市场概述

• 本周油价震荡上行，核心驱动为美伊局势升级。
• 市场整体偏谨慎，内外盘持仓均下降。
• 周内虽有反复，但整体趋势延续，波动率显著抬升。

供应分析

• OPEC产量回升：2026年6月OPEC原油产量为1875万桶/日，环比上升234万桶/日。
• 伊朗出口风险：美伊冲突升级，伊朗原油出口收紧预期增强，霍尔木兹海峡通航不确定性上升。
• 美国页岩油产量：维持高位，但短期难以对冲地缘供给扰动，整体供应端由宽松转向偏紧。

需求分析

• 海外需求强劲：美国夏季出行高峰持续，汽油需求维持季节性高位，成品油库存去化。
• 国内需求疲软：炼厂夏季检修仍在进行，加工负荷偏低，柴油需求受工业和货运疲软拖累。
• 成品油裂解价差偏弱：抑制炼厂原油采购意愿，需求端支撑力度有限。

库存情况

• 美国商业原油库存：截至7月10日当周为4.09亿桶，周累库169万桶。
• 美国战略石油储备：截至7月10日当周为3.16亿桶，周去库298万桶。
• 全球原油库存：处于近五年同期低位，是油价的重要底部支撑。

基差与月差

• 基差修复：国内原油基差随盘面反弹小幅修复，但修复幅度温和，仍处于弱势区间。
• 月差走强：SC原油月差结构受地缘事件驱动明显走强，近月合约强于远月，但需警惕月差收敛风险。

操作建议

• 单边策略：多单谨慎持有，关注美伊局势发展，若传出缓和信号及时减仓。
• 跨期策略：正套谨慎持有，若局势缓和，近月合约可能回调，月差走扩持续性存疑。

数据与图表

• 内外盘价差：图表显示内外盘价差变化，显示市场对地缘风险的定价。
• WTI与Brent月差结构：显示不同原油品种的价差变化，反映市场预期。
• SC月差结构：近月合约表现强于远月，显示地缘风险溢价支撑。
• 美国原油产量与活跃钻井数：显示美国页岩油产量维持高位，但短期难以抵消地缘风险。
• 印度石油产品消费情况：反映外部需求变化，对油价有间接影响。

风险提示

• 地缘风险缓和：若美伊重回谈判桌，地缘溢价可能快速回吐，油价或面临阶段性回调。
• 供需变化：需持续关注伊朗出口变化、美国页岩油产量及中东产油国的供给情况。
• 市场波动：近期市场波动率显著抬升，需防范价格剧烈波动带来的风险。

其他信息

• 免责声明：本报告观点仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
• 数据来源：彭博、钢联、万得、广发期货等。
• 公司信息：广发期货有限公司，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号。

总结

本周原油市场因美伊冲突升级而大幅上涨，地缘风险溢价快速回补，全球低库存基本面进一步放大上涨弹性。当前美伊局势仍处于可控范围，需警惕谈判缓和带来的回调风险。操作上建议多单谨慎持有，设置保护，关注局势变化及伊朗出口动态。跨期正套策略亦需谨慎，关注月差收敛风险。整体市场波动率显著抬升，投资者应密切跟踪相关数据及事件发展。