20220717-国信证券-完美世界-002624.SZ-中报预告点评_幻塔_海外版开启测试_关注后续业绩表现_8页_1mb

完美世界（002624.SZ）中报预告点评总结

核心内容

完美世界在2022年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于游戏业务的强劲表现以及出售美国研发工作室及相关欧美本地发行团队带来的非经常性收益。公司预计2022H1归母净利润为11-11.6亿元，同比增长330.84%-350.25%。其中，22Q2净利润为2.6-3.2亿元，环比变化-69%-62%，去年同期为-2.07亿元。

游戏业务在2022H1预计实现净利润11.6-12亿元，同比增长419.61%-437.53%。《幻塔》《梦幻新诛仙》《完美世界：诸神之战》等产品在报告期内贡献了良好的业绩增量，其中《幻塔》海外版已开启测试，预计年内正式上线海外市场。

影视业务方面，公司坚持精品化路线，推出了《昔有琉璃瓦》《仙琦小姐许愿吧》《蓝焰突击》等电视剧，取得了良好的市场口碑。此外，多部影视作品正在制作和发行中。

主要观点

• 游戏业务表现亮眼：2022H1游戏业务净利润大幅增长，主要得益于新游上线和海外拓展。
• 海外布局加速：公司出售美国研发工作室及相关欧美本地发行团队，确认非经常性收益约4亿元，同时《幻塔》《梦幻新诛仙》等产品在海外多地测试，有望年内上线，进一步推动业绩增长。
• 精品化战略持续：在影视领域，公司继续推进精品化内容生产，保持市场口碑和影响力。
• 盈利预测维持：公司维持“买入”评级，预计2022-2024年净利润分别为18.73亿、21.04亿、22.07亿，增速分别为407.3%、12.4%、4.9%。EPS分别为0.93元、1.05元、1.10元，对应PE分别为15x、13x、12x。

关键信息

游戏业务亮点

• 《完美世界：诸神之战》：2022年1月公测，提供全新MMO体验，夯实公司经典品类优势。
• 《幻塔》：持续进行内容更新与迭代，运营升级，游戏品质提升，预计年内上线海外市场。
• 《梦幻新诛仙》：2022年6月上线一年，开启周年庆版本，位居国内iOS游戏畅销榜第6名，验证公司长线运营能力。

海外市场拓展

• 《梦幻新诛仙》：2022年3月在海外多地同步上线。
• 《幻塔》：在海外多地进行测试，预计近期正式上线。
• 蒸汽平台：举办首次游戏发布会，展示80款新品，未来将与国内外厂商合作，助力游戏出海和本地化商业化。

影视业务进展

• 精品电视剧：《昔有琉璃瓦》《仙琦小姐许愿吧》《蓝焰突击》等作品播出，获得良好市场反馈。
• 储备项目：包括《月里青山淡如画》《云襄传》《许你岁月静好》《星落凝成糖》《摇滚狂花》《特工任务》《灿烂！灿烂！》《心想事成》《温暖的甜蜜的》《只此江湖梦》《纵横芯海》等，均处于制作或发行阶段。

投资建议与估值

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：
  • 2022E：净利润18.73亿元，EPS 0.93元，PE 14.6x
  • 2023E：净利润21.04亿元，EPS 1.05元，PE 13.0x
  • 2024E：净利润22.07亿元，EPS 1.10元，PE 12.4x
• 可比公司估值：
  • 三七互娱：PE 15.41x
  • 世纪华通：PE 8.98x
  • 姚记科技：PE 8.42x
  • 宝通科技：PE 12.98x
  • 吉比特：PE 15.09x

风险提示

• 新游流水不及预期
• 影视业务持续拖累业绩
• 政策监管风险

财务指标概览

产品储备