20220427-国金证券-洽洽食品-002557.SZ-经营能力稳健_22年确定性可期_4页_1mb

报告摘要

洽洽食品近期获得“买入”评级，其股价为57.39元，总股本为5.07亿股，总市值约290.97亿元。2021年内股价波动较大，最高达65.30元，最低为36.30元。分析师认为，公司2022年增长确定性较高，业绩表现稳健。

业绩表现：
- 2021年一季度公司实现营收14.32亿元，同比增长3.86%；归母净利润2.08亿元，同比增长5.15%。
- 2021年全年预计实现营业收入70.81亿元，同比增长18.31%；归母净利润11.23亿元，同比增长20.89%。
- 公司毛利率在2022年第一季度为30.86%，同比略有提升，但环比有所下滑，主要受疫情影响物流成本。
经营分析：
- 产品策略：瓜子提价效应显著，坚果在旺季表现亮眼，尤其是礼盒装预计实现翻倍增长。
- 渠道拓展：公司持续渗透弱势渠道，发力社区店等新兴渠道，预计2022年国葵和坚果分别增长15%和35%以上。
- 新品开发：2022年重点推出藤椒和陈皮味瓜子，以及高端葵珍系列，有望进一步提升市场份额。
- 数字化建设：公司已搭建渠道精耕信息系统，终端数量近12万个，计划推进百万终端计划。
财务预测：
- 预计2022-2024年归母净利润分别为11.23亿元、13.02亿元、14.78亿元，同比增长率分别为21%、16%、14%。
- EPS分别为2.21元、2.57元、2.92元，对应PE分别为26X、22X、20X。
- 每股净资产持续增长，2024年预计达到14.086元。
- ROE保持在20%以上，显示公司盈利能力稳健。
投资建议：
- 维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月内有望上涨15%以上。
- 公司具备较强的抗风险能力，经营能力和增长潜力被看好。

市场数据：
- 总股本：5.07亿股
- 总市值：290.97亿元
- 沪深300指数：3896
- 深证成指：10653
财务指标：
- 2022年EPS：2.21元
- 2022年PE：26X
- 毛利率：30.86%
- 净利率：15.9%
- ROE：20.51%
- 每股经营性现金流净额：2.42元
风险提示：
- 行业竞争加剧
- 食品安全问题
- 原材料价格波动
- 新品推广不及预期