20230306-国信证券-互联网行业2023年3月投资策略_行业持续复苏_重点推荐腾讯_拼多多_16页_1mb

互联网行业2023年3月投资策略总结

核心内容

2023年2月行情回顾

• 恒生科技指数在2月单月下跌 13.6%，主要受美联储加息预期上升影响。
• 纳斯达克互联网指数同期下跌 3.9%。
• 互联网板块多数股票录得不同程度下跌，其中港股表现相对较好，腾讯、金山软件、网易为本月涨幅前三的股票。
• 美股方面，百度、贝壳、SEA为表现前三的股票。

行业政策动态

• 央行推进大型平台企业金融业务全面完成整改，加强常态化监管，支持平台企业健康规范发展。
• 广电总局加强短视频管理，防范未成年人沉迷，要求内容建设、日常监管、算法管理等。

行业动态

• 游戏行业：2月共87款国产游戏获批版号，启动“网络游戏正能量引领计划”，腾讯网易关键产品陆续获批，为业绩增长提供动力。
• 移动支付：支付宝和财付通发布客诉处理年度公告，投诉事件数量和占比均较低。
• 电商行业：跨境电商税收门槛降低，国内电商平台布局 3·8 大促活动，京东上线“百亿补贴”频道，拼多多推出“30减10”优惠政策。
• 本地生活：抖音即将在全国上线外卖业务，美团也在中国香港启动外卖服务，快手测试本地生活小程序，微信试水“门店快送”服务。
• 广告行业：2022年中国广告市场花费同比减少 11.8%，12月同比减少 18%，但环比增长 6.4%。

主要观点

投资策略

• 行业整体复苏，重点推荐 腾讯、拼多多。
• 推荐顺序如下：
  1. 第一梯队：腾讯（游戏与支付业务表现强劲）、拼多多（消费复苏受益）。
  2. 第二梯队：网易（版号常态化、娱乐消费需求复苏）、阿里巴巴（消费复苏受益）。
  3. 第三梯队：美团、快手（线下消费需求及游戏广告复苏）。

重点公司动态

• 腾讯控股：2月股价下跌 10.1%，但优于恒生科技指数。发布《黎明觉醒：生机》不删档，腾讯音乐调整组织架构。
• 拼多多：2月股价下跌 10.5%，但优于恒生科技指数。其“多多视频”DAU峰值突破 1.5亿。
• 网易-S：2月股价下跌 13.3%，但优于恒生科技指数。实装游戏GPT，提升玩家互动体验。
• 阿里巴巴-SW：2月股价下跌 19.6%，但优于恒生科技指数。宣布高管变更，推进消费、云计算和全球化战略。
• 美团-W：2月股价下跌 22.1%，但优于恒生科技指数。计划在中国香港推出外卖服务，重新内测外卖直播。
• 快手：2月股价下跌 23.5%，但优于恒生科技指数。召开“2023·增量效应”磁力大会，推进商业流量产品化。

关键信息

估值情况

• 截至2023年2月28日，恒生科技指数 PS-TTM 为 1.94x，处于成立以来 12.9% 分位点，估值较低。
• 重点公司估值如下：
  • 腾讯控股：2023年 PE 预计为 20x。
  • 拼多多：2023年 PE 预计为 23x。
  • 网易-S：2023年 PE 预计为 16x。
  • 阿里巴巴-SW：2023年 PE 预计为 10x。
  • 美团-W：2023年 PE 预计为 64x。
  • 快手：2023年 PE 预计为 31x。

盈利预测

• 腾讯控股：2023年 EPS 预计为 16.1元。
• 拼多多：2023年 EPS 预计为 7.3元。
• 网易-S：2023年 EPS 预计为 7.3元。
• 阿里巴巴-SW：2023年 EPS 预计为 7.6元。
• 美团-W：2023年 EPS 预计为 2.0元。
• 快手：2023年 EPS 预计为 1.6元。

风险提示

• 政策风险：央行推进金融业务整改，广电总局加强短视频管理。
• 疫情反复风险：疫情对消费复苏可能产生影响。
• 短视频竞争加剧：行业竞争格局可能恶化。
• 宏观经济风险：广告市场增速可能不及预期。
• 游戏产品风险：新产品上线延迟或表现不佳可能影响业绩。

重点公司盈利预测及投资评级

资料来源

• Wind
• 国信证券经济研究所预测