20220627-东方财富证券-共达电声-002655.SZ-动态点评_控股股东协同_迎来车载等发展机遇_3页

公司发展总结

核心内容

公司近期通过实施股票期权与限制性股票激励计划，进一步强化了核心团队的稳定性与积极性，展现了其对未来发展的信心。同时，控股股东的变更及高管团队的优化，为公司带来了新的产业协同机会，推动其在智能声学、车载、可穿戴设备、AR/VR等新兴领域的发展。

激励计划详情

• 计划时间：2022年5月20日披露激励计划草案，6月6日完成首次授予。
• 激励对象：共计107人，包括董事长、总经理、副总经理、财务总监等核心高管团队，以及100名核心管理/业务骨干。
• 授予数量：
  • 股票期权：491万份
  • 限制性股票：774万股
• 首次授予情况：
  • 股票期权：81名激励对象，授予462万份，价格11.18元/份
  • 限制性股票：26名激励对象，授予632万股，价格5.59元/股
• 解锁条件：
  • 2022年净利润增长不低于50%
  • 2023年不低于100%
  • 2024年不低于150%
• 费用摊销：
  • 总费用：5906万元
  • 2022年：1975万元
  • 2023年：2403万元
  • 2024年：1186万元
  • 2025年：341万元

主要观点

• 业务聚焦智能赛道：公司专注于消费电子领域，服务国际知名客户，产品覆盖微型/车载麦克风、微型扬声器/受话器及阵列模组，应用于智能车载、智能穿戴、智能家居、智能手机、AR/VR等高增长领域。
• 技术优势明显：2021年重点研发方向包括智能车载语音模组、MEMS传感器、微型扬声器及模组、驻极体传感器等，体现了公司在声学技术上的深厚积累。
• 控股股东协同效应显著：2021年完成控股股东变更，由无锡韦感半导体控股，引入多位在MEMS领域有丰富经验的高管，提升公司技术实力。韦尔股份旗下韦豪创芯基金持有无锡韦感股权，具备在声学材料、柔性电路板、消费电子、车载、半导体封装等领域的投资能力，为公司提供产业协同支持。
• 未来增长潜力大：
  • 汽车智能化推动车载声学升级需求，特别是高音质、高抗扰、高智能车载语音模组。
  • 可穿戴设备市场（如TWS、手环）持续增长。
  • AR/VR市场下半年有望在新产品和新品牌推动下迎来爆发。

投资建议

• 评级：增持
• 盈利预测（2022-2024年）：
  • 营业收入：14.55/21.12/29.68亿元
  • 归母净利润：1.25/2.22/3.27亿元
  • EPS：0.35/0.62/0.91元
  • PE：35/20/14倍
• 预期表现：公司基本面正发生积极转变，未来三年业绩有望快速增长，PE逐步下降，体现出市场对公司成长性的认可。

风险提示

• 传统消费电子业务需求不及预期；
• 新产品研发与推广进度不及预期；
• 与控股股东的产业协同效果不达预期。

其他信息

• 总市值：4680.00百万元
• 流通市值：4678.66百万元
• 52周最高/最低价：20.48元/7.45元
• 52周PE范围：88.95/37.08倍
• 52周PB范围：13.75/4.37倍
• 52周涨幅：44.44%
• 52周换手率：1346.52%

评级标准说明

• 增持：公司股价相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间。
• 投资建议仅作为参考，不构成具体投资决策依据，投资者需自行承担风险。