20150807-招商证券_香港_-港股策略双周报-2015年第13期_积极防御_静待业绩风险释放及美国加息靴子落地_18页_1mb

市场观察总结

核心内容

随着美联储加息预期增强，新兴市场货币普遍贬值，大宗商品价格下跌，但受益于联系汇率制，港元汇率一度维持强势。然而，港股未能从中受益，交易量进一步萎缩，港元汇率再次走弱。

主要观点

• 港元汇率波动：港元汇率在强方兑换保证附近波动，但近期有所转弱，显示市场对美元升值的担忧。
• 港股表现：尽管恒生指数反弹，但市场交易量下降，反映出市场情绪趋于谨慎。
• 盈利预期：大部分行业的盈利预期下调，但部分行业如金融、TMT、环保及新能源等仍保持相对乐观。
• 投资主题：提出两个投资主题，即地下综合管廊建设和2022年冬奥会，预计对相关行业带来积极影响。

关键信息

港元流动性与市场情绪

• 港元流动性：金管局增发200亿港元外汇基金票据，以维持银行系统流动性。
• 市场情绪：港股卖空比例维持在历年均值附近，显示市场对未来的不确定性。

港股盈利与估值

• 盈利情况：约9.9%的上市公司预计中期利润预减或亏损，其中可选消费和原材料行业占比最高。
• 估值水平：恒生综指估值回落至接近历史均值，部分行业估值仍具下调空间。
• 行业盈利展望：多数行业盈利展望转为悲观预期，但部分行业如金融、TMT等仍具增长潜力。

投资策略建议

• 积极防御型策略：建议继续持有低估值大盘蓝筹股，如中资银行股、航空股、基建建材和部分消费股。
• 精选成长股：在新兴行业中精选业绩稳健的龙头，如TMT、军工及高端装备制造、环保及新能源等。

重点数据与事件

• 未来两周重点经济数据：包括美国非农就业人数、消费者信贷、日本经济观察调查前景指数等。
• 未来两周重点经济事件：日本央行利率决议、欧央行会议纪要等。

附件内容

盈利下滑或预计下滑的企业名单

• 非日常生活消费品：Future Bright、保利文化、丰德丽控股、汇彩控股、澳门励骏等。
• 原材料：中国多金属、新疆新鑫矿业、中核国际等。
• 工业：中国远洋、中国南方航空股份、大唐新能源等。

盈利扭亏的企业名单

• 非日常生活消费品：远东控股国际、恒富控股、宝胜国际等。
• 金融：嘉进投资国际、金地商置、美联集团等。
• 能源：金山能源、中国食品等。

投资评级定义

• 行业投资评级：推荐、中性、回避。
• 公司投资评级：买入、中性、卖出。

分析师声明与监管披露

• 分析师声明：分析师的观点反映了其个人看法，与报酬无关。
• 监管披露：招商证券(香港)受香港证券及期货事务监察委员会监管，提供相关金融服务。

免责条款

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总结

综上所述，当前市场环境下，港元汇率受到美联储加息预期影响，但流动性仍较为充裕。港股市场整体表现较为疲软，交易量下降，盈利预期下调。投资建议采取积极防御策略，关注低估值大盘蓝筹股及业绩稳健的成长股。同时，地下综合管廊建设和冬奥会为相关行业带来投资机会。投资者需谨慎评估市场风险，自行判断投资决策。