海外月报：11月美股走势分化，大宗商品走强-20201130-川财证券-20页_1mb

报告摘要

美股与港股市场11月表现及分析

核心内容概述

2020年11月，全球股市在新冠疫苗实验进展的提振下出现普遍上涨，但不同板块表现分化。美股中周期股表现强势，而科技股相对疲软；港股整体上涨，原材料板块涨幅最大。同时，市场对通胀预期上升，大宗商品价格走高，黄金出现回调。此外，美联储政策、经济增长、地缘政治风险和黑天鹅事件仍为市场主要风险。

主要观点

美股市场表现

整体表现：11月道琼斯指数上涨11.84%，纳斯达克指数上涨11.80%，标普500指数上涨10.75%。
板块表现：
- 周期股走强：能源、金融、工业和材料板块涨幅较大，其中能源板块涨幅最大（26.56%）。
- 科技股疲软：FAAMG（Facebook、Apple、Amazon、Microsoft、Google）在11月有两周出现下跌，且估值偏高。
- 中概股表现突出：纳斯达克中国金龙指数上涨8.00%，部分中概股出现大幅上涨，如中汽系统、优点互动、CBAK能源科技有限公司，涨幅分别达255.93%、239.54%、230.74%。
市场情绪：疫苗实验进展提振市场情绪，标普500恐慌指数VIX下降45.9%，但估值仍处于历史高位，未来或有震荡压力。

港股市场表现

整体表现：恒生指数上涨9.27%，恒生中国企业指数上涨8.06%，恒生香港中资企业指数上涨5.94%。
行业表现：恒生原材料业涨幅最大（24.96%），其他行业普遍上涨。
A+H股表现：
- A股涨幅靠前的有中远海控（51.68%）、江西铜业（48.65%）、中国铝业（43.90%）。
- H股涨幅靠前的有中国铝业（81.07%）、赣锋锂业（50.45%）、鞍钢股份（46.70%）。

大宗商品与通胀预期

大宗商品上涨：11月疫苗实验突破和市场对复苏的预期推动了有色金属和原油价格显著上涨。
通胀预期上升：受美联储流动性释放影响，预计未来通胀将更加明显，叠加经济复苏预期，大宗商品可能继续上涨。

风险提示

美联储政策：可能超预期，影响市场流动性。
经济增长：若不及预期，可能对市场产生负面影响。
地缘政治风险：全球范围内的政治不确定性可能引发市场波动。
黑天鹅事件：如疫情反复、政治冲突等，可能对市场造成冲击。

关键信息

美股表现

周期股强势：能源、金融、工业、材料板块均上涨，能源板块涨幅最大。
科技股回调压力：FAAMG估值偏高，市场对其未来表现持观望态度。
个股表现：
- 标普500涨幅前三：科蒂集团（147.93%）、诺德斯特龙（114.21%）、西方石油（72.62%）。
- 纳斯达克100涨幅前三：特斯拉应用材料（46.27%）、永利度假（39.61%）、拉姆研究（32.33%）。

港股表现

恒生指数：上涨9.27%，收于26341.49点。
行业表现：原材料业涨幅最大（24.96%），其他行业也普遍上涨。
A+H股表现：
- A股涨幅前三：中远海控（51.68%）、江西铜业（48.65%）、中国铝业（43.90%）。
- H股涨幅前三：中国铝业（81.07%）、赣锋锂业（50.45%）、鞍钢股份（46.70%）。

大宗商品与黄金

大宗商品上涨：11月疫苗实验进展推动了有色金属和原油价格走高。
黄金回调：伦敦金11月最高触及1940.8美元/盎司，最低跌至1762.55美元/盎司，受疫苗利好影响出现下跌。

政策与经济动态

央行政策

土耳其央行：简化存款准备金率监管，提高货币传导效率。
欧洲央行：可能加码货币宽松政策，暗示2021年取消银行派息禁令。
其他央行：韩国、英国、瑞典、泰国、印度、匈牙利、以色列等维持基准利率不变。

经济指标

美国CPI：10月未季调CPI年率为1.2%，低于前值；核心CPI上涨。
美国PMI：制造业PMI初值56.7，高于预期；服务业PMI初值57.7，高于前值。
就业数据：10月非农新增就业人口638,000人，失业率降至6.9%。
欧元区：核心CPI上升，调和CPI下降；制造业和服务业PMI均下滑。
日本：核心CPI下降，制造业和服务业PMI上升。

市场建议

美股科技股：当前估值偏高，建议暂时观望。
大宗商品：预计未来仍会上涨，需关注通胀及经济复苏情况。
中概股：部分新能源相关股票估值溢价明显，未来回调压力较大。

总结

11月全球市场在疫苗实验进展的推动下普遍上涨，但板块间分化明显。美股周期股表现亮眼，科技股则相对疲软，中概股也出现显著涨幅。港股整体上涨，原材料板块涨幅最大。同时，大宗商品因通胀预期和经济复苏预期而上涨，黄金则因市场情绪改善而回调。市场需警惕美联储政策、经济增长、地缘政治风险及黑天鹅事件带来的不确定性。

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