20251215-五矿期货-能源化工日报_29页_3mb
报告摘要
能源化工日报总结（2025-12-15）
核心内容概览
本日报内容涵盖能源化工领域多个品种的行情资讯与策略观点，主要包括原油、甲醇、尿素、橡胶、PVC、聚烯烃、聚酯、燃料油和沥青等。整体市场呈现震荡整理态势，部分品种出现下跌，但部分品种因需求预期和成本支撑维持震荡筑底或逢低做多策略。
原油
行情资讯
- INE主力原油期货收跌3.60元/桶，跌幅0.82%，报437.60元/桶。
- 高硫燃料油收跌26.00元/吨，跌幅1.09%，报2368.00元/吨。
- 低硫燃料油收跌17.00元/吨，跌幅0.57%，报2986.00元/吨。
- 新加坡ESG油品周度数据：汽油库存累库1.86百万桶至14.99百万桶（环比累库14.20%），柴油库存去库0.68百万桶至8.36百万桶（环比去库7.48%），燃料油库存累库0.50百万桶至26.06百万桶（环比累库1.97%），总成品油库存累库1.69百万桶至49.41百万桶（环比累库3.54%）。
策略观点
- 尽管地缘溢价已消散，OPEC增产量级极低，油价短期不宜看空。
- 建议维持低多高抛的区间策略，短期观望为主，等待油价下跌时OPEC出口变化验证。
甲醇
行情资讯
- 区域现货涨跌：江苏+13，鲁南+20，内蒙-2.5，河南0，河北0。
- 主力期货下跌7元/吨，报2067元/吨，基差+31。
- MTO利润-27元，报-72元。
策略观点
- 利多兑现后盘面陷入短期盘整，港口库存去化。
- 后续进口到港仍处于高位，港口压力持续。
- 供应端企业利润回落至中性，开工维持高位。
- 基本面仍有一定压力，预计低位整理为主。
- 策略建议：单边观望。
尿素
行情资讯
- 区域现货涨跌：山西-10，山东0，河北0。
- 主力期货下跌13元/吨，报1625元/吨。
- 基差报65元/吨。
策略观点
- 盘面延续震荡走高，基差与月间价差走强。
- 现实需求好转，企业预收走高。
- 出口进度较慢，港口库存小幅走高。
- 供应端气制装置开工季节性回落，煤制变化不大。
- 供需改善，企业库存持续回落。
- 下方有出口政策与成本支撑，空间有限。
- 策略建议：逢低多配。
橡胶
行情资讯
- 胶价震荡整理。
- 交易所RU库存仓单偏低，为利多。
- 多空双方观点分歧，涨因季节性预期和需求预期，跌因需求偏弱。
- 现货方面：泰标混合胶14450元，STR20报1820美元，江浙丁二烯7250元，华北顺丁10100元。
策略观点
- 建议短线操作，快进快出。
- 买RU2601空RU2609对冲建议持仓。
PVC
行情资讯
- PVC01合约下跌56元，报4220元。
- 常州SG-5现货价4250元/吨，基差30元/吨。
- 成本端：电石乌海报价2550元/吨，兰炭中料价格870元/吨，乙烯745美元/吨，烧碱现货710元/吨。
- 供应端：PVC整体开工率79.4%，环比下降0.5%。
- 需求端：下游开工48.9%，环比下降0.2%。
- 库存：厂内库存34.4万吨，环比+1.8万吨；社会库存105.9万吨。
策略观点
- 企业综合利润位于历史低位，估值压力小。
- 供给过剩格局未改，出口预期高但面临淡季压力。
- 成本端电石持稳，烧碱偏弱。
- 策略建议：逢高空配。
纯苯 & 苯乙烯
行情资讯
- 纯苯现货价格下降40元/吨，期货价格下降41元/吨，基差-195元/吨。
- 苯乙烯现货价格下降80元/吨，期货价格下降82元/吨，基差-322元/吨。
- 港口库存方面：纯苯累库1.59万吨，苯乙烯去库。
- 供应端：纯苯开工率67.29%，环比下降1.66%；苯乙烯开工率上升。
- 需求端：三S加权开工率42.34%，上涨0.10%；PS开工率57.60%，上涨1.70%；EPS开工率54.75%，下降1.52%；ABS开工率71.20%，下降1.20%。
策略观点
- 纯苯和苯乙烯价格下跌，基差扩大。
- 苯乙烯非一体化装置利润中性偏低，估值修复空间大。
- 成本端纯苯开工中性震荡，供应偏宽。
- 苯乙烯港口库存去化，预计待库存反转点出现时，可做多苯乙烯非一体化利润。
聚烯烃
聚乙烯
行情资讯
- 主力合约收盘价6486元/吨，下跌121元/吨；现货6500元/吨，下降100元/吨；基差14元/吨，走弱21元/吨。
- 上游开工率84.12%，环比下降0.05%。
- 周度库存：生产企业库存45.4万吨，环比去库4.93万吨；贸易商库存4.71万吨，环比去库0.33万吨。
- 下游平均开工率44.8%，环比上涨0.11%。
- LL1-5价差-10元/吨，环比扩大18元/吨。
策略观点
- 期货价格下跌，PE估值向下空间有限，但仓单数量高位压制盘面。
- 供应端仅剩30万吨计划产能，库存高位去化。
- 需求端进入淡季，开工率震荡下行。
- 策略建议：逢高做缩LL1-5价差。
聚丙烯
行情资讯
- 主力合约收盘价6129元/吨，下跌73元/吨；现货6130元/吨，下降70元/吨；基差1元/吨，走强3元/吨。
- 上游开工率77.97%，环比上涨0.8%。
- 周度库存：生产企业库存54.63万吨，环比去库4.75万吨；贸易商库存20.05万吨，环比去库1.29万吨；港口库存6.53万吨，环比去库0.05万吨。
- 下游平均开工率53.7%，环比上涨0.13%。
- LL-PP价差347元/吨，环比缩小30元/吨。
策略观点
- 期货价格下跌，成本端EIA预测全球石油库存回升，供应过剩扩大。
- 供应端仍有145万吨计划产能，压力较大。
- 需求端季节性震荡，供需双弱。
- 策略建议：短期无突出矛盾，待成本端供应过剩格局转变，或对盘面形成支撑。
聚酯
PX
行情资讯
- PX01合约下跌48元，报6786元；PXCFR下跌5美元，报831美元。
- 中国PX负荷88.1%，环比下降0.1%；亚洲负荷79.3%，环比上升0.7%。
- 装置变动：沙特Satorp、日本出光重启；韩国GS检修。
- 库存：10月底库存407.4万吨，月环比上升4.8万吨。
- 估值成本：PXN为282美元，上涨9美元；韩国PX-MX为144美元，上涨15美元；石脑油裂差103美元，上涨2美元。
策略观点
- PX负荷维持高位，下游PTA检修较多，整体负荷中枢较低。
- PTA投产多，叠加淡季预期，压制PTA加工费。
- PX库存难以持续去化，预期十二月小幅累库。
- 估值中性，关注逢低做多机会。
PTA
行情资讯
- PTA01合约下跌50元，报4614元；华东现货下跌30元，报4610元。
- 基差-20元，环比+1元；1-5价差-60元，环比-2元。
- 装置变动：恒逸30万吨长丝和25万吨短纤检修；三房巷20万吨长停长丝重启。
- 终端负荷下降，加弹负荷下降2%至83%，织机负荷下降2%至67%。
- 库存：12月5日社会库存216.9万吨，环比去库0.4万吨。
- 加工费：PTA现货加工费持平至172元；盘面加工费下跌12元至181元。
策略观点
- PTA加工费承压，预期检修量下降，加工费后续或承压。
- 需求端聚酯化纤库存和利润压力低，但受淡季影响，负荷下降。
- 估值上方空间有限，关注逢低做多机会。
乙二醇（MEG）
行情资讯
- EG01合约上涨28元，报3627元；华东现货下跌28元，报3603元。
- 基差-18元，环比-3元；1-5价差-84元，环比+24元。
- 供应端：乙二醇负荷69.9%，环比下降2.9%；合成气制72.2%，环比下降0.4%；乙烯制68.7%，环比下降4.3%。
- 下游负荷91.2%，环比下降0.6%。
- 港口库存81.9万吨，环比累库6.6万吨。
- 成本端：石脑油裂差103美元，上涨2美元；榆林坑口烟煤末价格回落至590元。
策略观点
- 产业基本面：国内装置负荷检修上升，供应预期改善。
- 但整体负荷偏高，进口量在高位，港口累库周期延续。
- 中期存在进一步压利润降负的预期，供需格局需加大减产改善。
- 估值中性偏低，需防范检修量上升导致平衡表逆转，可能带来反弹风险。
燃料油
- 新加坡高硫燃料油现货价格2368美元/吨，低硫燃料油现货价格2986美元/吨。
- 高硫燃料油裂解价差和基差数据未提供，但库存数据表明累库。
沥青
- 市场价与主力合约收盘价震荡。
- 基差与库存数据未提供具体数值，但关注逢低做多机会。
其他品种
- PE社会库存：图85显示库存数据。
- PP库存：图86显示生产企业、贸易商和港口库存。
- LL-PP价差：图83显示价差。
- LL-PVC价差：图84显示价差。
- PX & PTA & MEG：涉及多个图表，包括现货及主力合约价格、基差、开工率等。
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