20251130-招商期货-油脂油料产业周报_震荡格局_41页_3mb

振油脂油料市场周报摘要（2025年11月24日-2025年11月30日）

市场整体震荡

• 国际端：芝加哥期货交易所（CBOT）大豆持稳，继续震荡；国内市场方面，豆粕周内出现反弹，棕榈油价格受产地洪水影响但探底回升。
• 关键因素：一方面，产量端预期变化引发供应担忧；另一方面，中国采购、美国出口节奏等因素影响短期波动；需求层面，压榨需求旺盛但终端消费仍未显著改善。
• 关注点：关税政策、生物柴油（BEW）政策及产区天气变化对市场可能造成的影响。

大豆板块震荡偏强

• 美豆01合约继续震荡上涨收于1137美分，主要因国内采购需求及供应预警存在支撑。
• 供应端：全球产量预测下调，但南美新季产量保持大供应预期；而美国调降单产和种植面积削弱产出丰度，同时中国进口提速贡献需求。
• 策略：短期震荡偏强，建议关注美豆出口节奏及南美产区天气变化。

豆粕板块震荡

• M2601合约收报3044元/吨，周内小幅反弹，主要跟随进口大豆成本支撑。
• 供应：短期开机率及港口库存保持高位，但远期供应存在一定的不确定性；需求端提货略有减速。
• 策略：短期高度震荡，关注进口节奏及市场价格重心变动，中期跟随库存变化和采购预期调整方向。

油脂板块整体震荡

• 桑托斯棕榈(N1801)反弹，马来棕榈产量逆季节性增长，但印尼产量下降和洪水干扰影响减产预期。
• 马来和印尼出口分化明显，国内消费趋于正常，机构库存出现结构变化。
• 策略：短期震荡，中长期季节性减产趋势和国内贴水状态可能提供一定投资机会，但需关注生产端实际增量。

要点总结

• 震荡向上素材：豆类品种在成本支撑和季节性预期改善下表现出较强多单机会。
• 重点品种监控：中国进口大豆、马来棕榈液油产量、印尼贴水空间、美豆出口数据。
• 风险提示：政策变动、产区天气、季节性供应恢复等可能扰乱市场趋势。