深度报告-20220520-浙商证券-赛意信息-300687.SZ-数字经济SaaS专题_赛意信息深度报告_三新_战略红利持续显现_26页_3mb

赛意信息深度报告总结

核心内容概述

赛意信息（300687）是一家专注于“智能制造+核心ERP”领域的国内顶尖厂商，依托与行业巨头如美的、华为、SAP、Oracle、西门子等的深度合作，公司已形成泛ERP和智能制造两大业务板块，并通过“新产品、新市场、新生态”等“三新”战略加速发展，持续释放战略红利。报告指出，随着数字经济的发展，工业软件市场前景广阔，公司盈利能力和市场竞争力有望进一步提升。

主要观点与关键信息

1. 与行业巨头深度合作，形成两大业务版图

• 核心客户与合作：公司与美的、华为、Oracle、SAP、西门子等行业巨头建立了深度合作关系，尤其是在ERP及智能制造领域。
• 战略演进：公司从ERP实施开发公司（赛意1.0）逐步发展为信息化服务商（赛意2.0），再到企业数字化赋能者（赛意3.0）。
• 业务结构：公司形成了泛ERP和智能制造两大业务板块，泛ERP业务以SAP、Oracle为核心，智能制造业务涵盖S-MOM及工业互联网平台等产品。
• 市场表现：2021年公司年活跃客户增至800余家，近三年订单复合增速超40%，大型订单占比持续上升。

2. “三新”战略持续突破，战略红利持续显现

• 新产品：公司推进“产品化+中台化”战略，持续迭代S-MOM产品集群，发布工业互联网平台及业财融合中台，提升自研产品占比和毛利率。
• 新生态：通过投资并购（如景同科技、鑫光智能、基甸信息等），完善业务版图，增强协同效应，构建内外协同的价值链体系。
• 新市场：公司从华南区向华东区拓展，2020年启动“华东”战略，2022年华东总部正式落地，预计未来三年将形成“华东+华南”双轮驱动格局。

3. 数字经济大势所趋，工业软件高增长可期

• 战略意义：工业软件是智能制造的重要基础，推动制造业转型升级和实现制造强国目标。
• 增长潜力：根据“十四五”规划，数字经济和工业软件市场将持续增长，预计2021-2026年中国智能制造软件市场规模CAGR为17.4%，占工业软件比重将从59.6%提升至68.2%。
• 行业趋势：随着人口老龄化、人工成本上升、新兴技术发展，制造业企业对工业软件的需求将持续增加，推动行业景气向上。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为3.23亿元、4.51亿元、5.93亿元，对应PE分别为26.5倍、18.9倍、14.4倍。
• 收入预测：预计2022-2024年公司主营收入分别为26.30亿元、35.11亿元、46.29亿元，年复合增速分别为35.9%、33.5%、31.8%。
• 投资评级：首次覆盖，予以“买入”评级。

5. 风险提示

• 客户集中度风险：公司前五大客户收入占比达50.09%，其中华为占比39.89%，客户经营变化可能影响公司业绩。
• 技术创新不及预期风险：公司持续加大研发投入，但若无法及时适应市场变化，可能影响竞争力。
• 市场竞争加剧风险：随着行业快速发展，公司需持续创新和提升产品以应对竞争。
• 人力成本上升风险：公司人力成本占比长期超过60%，若不能有效控制成本，可能影响盈利能力。

财务摘要

业务收入预测拆分

业务毛利率预测

可比公司估值

结论

赛意信息凭借与行业巨头的深度合作和“三新”战略的持续推进，业务覆盖广泛，盈利能力持续增强，未来三年业绩增长可期。公司具备较强的市场竞争力和成长潜力，估值合理，建议投资者关注其在智能制造和核心ERP领域的持续发展及行业红利释放。