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2022-11-14 燃料油早报总结

核心内容概览

2022年11月14日燃料油早报由大越期货投资咨询部发布，分析了燃料油期货与现货市场情况，结合成本端、库存、供需关系及主力持仓等因素，对短期走势进行了判断。

主要观点

• 基本面：成本端原油震荡回暖，对燃油价格形成支撑，但高硫燃油需求整体走弱，基本面偏空。
• 基差：新加坡高硫380燃料油折盘价为2962元/吨，FU2301收盘价为2913元/吨，基差为49元，期货贴水现货，偏多。
• 库存：新加坡高低硫燃料油库存为2147万桶，环比前一周增加13.30%，库存回升至5年均值上方，偏空。
• 盘面：价格运行在20日线上方，且20日线呈上升趋势，偏多。
• 主力持仓：主力合约净空，空头增仓，偏空。
• 预期：成本驱动走强，但基本面偏弱，短期燃油预计震荡偏多运行，建议FU2301日内操作区间为2900-2980元/吨。

关键信息

利多因素

1. OPEC减产：OPEC在11、12月减产200万桶/日，供给收紧，叠加俄乌局势升级，支撑油价上涨。
2. 欧洲柴油紧缺：欧洲成品油资源特别是柴油紧缺，将分流低硫燃油的生产组分，低硫供给将受冲击。
3. 亚太冬季采购旺季：亚太日韩等国冬季采购低硫燃油发电步入旺季，推动低硫需求。

利空因素

1. 俄罗斯高硫出口受阻：俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，转移至亚太地区的贸易量维持高位，短期新加坡高硫市场仍承压。
2. 高硫需求淡季：中东、南亚地区电厂采购高硫燃油发电需求旺季结束，预计高硫需求将逐步下滑。

主要逻辑与风险点

• 主要逻辑：成本端原油震荡回暖，对燃油价格形成支撑；高低硫燃油基本面分化，高硫走弱、低硫趋强，预计LU-FU价差仍有走阔空间。
• 风险点：俄乌局势进一步恶化、欧洲能源危机升级可能对市场产生较大影响。

市场行情分析

燃油期货行情

项目	前值	现值	涨跌幅
主力收盘价	2804	2913	3.89%
现货折盘价	2832	2962	4.59%
主力基差	28	49	75.00%

新加坡燃料油现货行情

品种	前值	现值	涨跌幅
高硫380（美元/吨）	391.01	411.95	5.36%
低硫燃油（美元/吨）	647.56	678.36	4.76%
低硫-高硫价差	256.55	266.41	3.84%

成本端原油行情

• 原油价格震荡回暖，对燃料油价格形成支撑。

基本面分析

库存情况

• 新加坡高低硫燃料油库存为2147万桶，环比上升13.30%，库存回升至5年均值上方。

供给情况

• 高硫燃油：全球原油重质化趋势，炼厂秋检结束，高硫燃油产量增加；俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，短期新加坡高硫燃油市场承压。
• 低硫燃油：欧洲柴油裂解价差高位，低硫燃油生产受冲击，西方套利货物量低，预计低硫供给趋紧。

需求情况

• 高硫燃油：高硫对低硫替代作用增强；中东、南亚发电需求进入淡季，整体高硫需求走弱。
• 低硫燃油：美国炼厂开工率处于历史偏高位置，叠加高硫燃油经济性，炼厂对高硫燃油进料需求保持稳定。

免责声明

• 本报告由大越期货股份有限公司发布，仅作参考，不构成投资建议。
• 报告基于公开资料和实地调研，不保证信息的准确性和完整性。
• 投资者依据本报告进行投资决策，与大越期货股份有限公司及报告作者无关。

图表说明

• 基差图：显示FU2301主力合约与现货折盘价的基差走势。
• 库存图：展示新加坡燃料油库存变化趋势。
• 价差图：反映新加坡高低硫燃料油价差变化。
• 供需图：包括欧洲炼厂开工率、美国残渣燃料油进口量、美国炼厂开工率等，用于分析市场供需变化。

结论

整体来看，燃料油市场在成本端支撑下呈现震荡偏多趋势，但高硫燃油基本面偏弱，低硫燃油则因欧洲柴油紧缺而趋强。投资者应关注成本端变化及地缘政治风险，短期操作建议以FU2301合约为主，关注2900-2980元/吨区间。