20240129-东吴证券-迈瑞医疗-300760.SZ-拟收购惠泰医疗控股权_有望实现双赢_3页_494kb

迈瑞医疗收购惠泰医疗控股权分析总结

事件概述

迈瑞医疗宣布拟通过全资子公司深迈收购惠泰医疗约21.12%的股份，并实施控制，交易金额约665亿元（百万元），资金来源于自有资金。收购后，深迈控及一致行动人将持有惠泰24.61%股份，成为控股股东。交易参考惠泰医疗1月26日收盘价，平均溢价率25%，前60日均价溢价率23%。

战略意义

此次收购是迈瑞医疗拓展医疗器械耗材管线的关键步骤。通过强强联合，迈瑞的渠道、设备制造和软件算法能力将赋能惠泰，提升其产品竞争力和市场准入；惠泰则获得迈瑞的资源优势，加速在心血管介入领域的布局。报告强调，双方合作有望实现协同效应，推动业绩增长。

市场背景

电生理器械市场增长迅速，受老龄化和房颤患病人数增长驱动。中国房颤患病人数复合年增长率达27.6%，预计至2032年将增至2,890.25万人。全球市场2021年规模7013亿美元，预计2025年达1.4491万亿美元，2032年预计3.245万亿美元，复合增长率分别为19.9%和12.2%。

业绩与预测

惠泰医疗2023年业绩超预期，归母净利润预计510-565亿元（同比增长42.45%-57.81%），扣非归母净利润预计445-505亿元。迈瑞医疗调整盈利预测，将2023-2025年归母净利润从11.60亿、14.00亿、16.83亿上调至11.60亿、14.08亿、17.19亿百万元（对应1160亿、1408亿、1719亿）。维持“买入”评级，当前市值PE为30X（2023年）、24X（2024年）、20X（2025年）。

风险提示

包括并购整合失败、产品推广不顺、行业政策变化等。

投资建议

报告认为，收购有望带来双赢，但需关注整合风险。建议投资者留意外部因素影响。