20220526-宝城期货-动力煤2022年6月报_供需两旺_动力煤价格高位震荡_21页_1mb

动力煤市场分析总结（2022年5月26日）

核心内容概述

2022年5月，动力煤市场整体呈现高位震荡态势，供需两旺但需求提振有限，政策调控加强，市场煤供应偏紧。随着稳经济政策逐步落地，市场预期有所改善，但短期内价格缺乏明显上涨动力，中期价格波动可能加剧。

主要观点

供应端分析

• 原煤产量高位运行：2022年1-4月全国原煤产量同比增长12.85%，4月产量达3.6亿吨，基本覆盖外贸煤缺口，供应相对稳定。
• 保供常态化：煤炭保供工作已经常态化，优质产能加速释放，煤炭供应能力增强。
• 铁路运力倾斜中长期合同：铁路运输主要向中长期合同倾斜，市场煤运力受限，供应结构仍存在制约。
• 大秦线检修影响运力：大秦线检修导致5月运量下降，但检修结束后运力将逐步恢复，有助于稳定煤炭周转。
• 外贸煤减少，内贸煤需求上升：外贸煤减少将加大对内贸煤的需求，考验国内煤炭周转能力。

需求端分析

• 需求逐渐走出谷底：政策支持下，基建投资有望加速，房地产政策底已出现，市场对需求增长预期增强。
• 电厂补库需求仍在：为避免“拉闸限电”，电厂仍存在补库采购需求。
• 非电需求短期偏弱：受梅雨季及错峰生产影响，非电需求增长有限，工业需求波动加大。
• 清洁能源替代效应显著：水电、风电、光伏等清洁能源发电量增加，挤占火电需求，进一步削弱电煤需求提振空间。

政策调控分析

• 保供稳价政策常态化：发改委明确煤炭价格调控政策，打击哄抬价格行为，设定价格合理区间，保障市场稳定。
• 价格限制措施：对中长期和现货交易价格设定合理区间，电煤价格大概率处于合理区间运行。
• 政策支持经济增长：多项稳经济措施陆续出台，包括降准、降息等，有利于改善市场预期。

关键信息

供应端关键数据

• 4月全国原煤产量：3.6亿吨，同比增长约4000万吨。
• 山西、内蒙古、陕西原煤产量同比分别增长14.12%、17.04%、6.35%。
• 大秦线4月运量：3357万吨，5月检修期间运量降至100万吨左右，检修结束后有望回升至3300万吨左右。
• 环渤海港口库存：截至5月24日，环渤海9港煤炭库存2099.80万吨，较4月末略有增加。

需求端关键数据

• 4月全社会用电量：6362亿千瓦时，同比下降1.3%。
• 电厂煤炭日耗：5月上旬有所回升，但中下旬再度下滑，低于去年同期水平。
• 电厂库存：5月19日全国重点电厂煤炭库存8706万吨，沿海八省库存3023万吨，库存水平有所改善但安全边际不足。
• 清洁能源发电占比：火电占比降至65.85%，水电、风电、光伏占比持续上升。

政策与市场调控

• 价格调控：发改委设定动力煤价格合理区间，包括秦皇岛港下水煤、山西、陕西、内蒙古等重点地区出矿价上限。
• 哄抬价格处罚：对违反价格调控政策的行为设定明确处罚措施，包括罚款、停业整顿等。
• 中长期合同覆盖：中长期合同覆盖范围扩大，电企对市场煤采购压力减缓，采购意愿受限。

市场展望

• 短期价格承压：6月供应维持高位，需求增长有限，政策调控加强，价格缺乏上行动力，或短期高位震荡。
• 中期价格波动可能扩大：若稳经济政策见效，非电需求放量，可能引发价格阶段性波动。
• 关注重点：铁路运量、环渤海港口库存动态、疫情解封时间、政策落地效果、清洁能源发电量、市场煤供应情况、工业企业生产积极性。

图表说明

• 图1：动力煤主力合约价格走势图
• 图2：环渤海动力煤价格指数
• 图3：中国沿海电煤采购价格走势
• 图4：动力煤基差走势图
• 图5-6：全国及主产区原煤产量
• 图7：煤炭进口量累计值
• 图8-9：大秦线铁路运量及港口与坑口价差
• 图10-11：环渤海港口调入调出量及库存
• 图12-13：波罗的海干散货指数与煤炭运价综合指数
• 图14-16：全社会用电量、各行业用电量及贡献率
• 图17-19：历年发电量、火电消费占比、清洁能源发电季节性
• 图20：沿海八省电厂煤炭日耗与库存
• 图21：全国水泥与生铁产量

分析师简介

• 王晓囡：宝城期货研究所动力煤分析师，毕业于北京物资学院金融学（期货证券方向）。
• 曾获2020、2021年郑商所动力煤高级分析师，大商所优秀品种分析师。
• 多次参与大商所十大研发团队，发表多篇专题报告于《中国证券报》《期货日报》。

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